證券發(fā)行與承銷-首次公開發(fā)行方式

一、 IPO的基本原則

“公開、公平、公正”原則、高效原則、經(jīng)濟原則。

二、 向戰(zhàn)略投資者配售

條件：首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。

戰(zhàn)略投資者不得參與首次公開發(fā)行股票的初步詢價和累計投標詢價，并應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次配售的股票持有期不少于12個月，持有期自本次公開發(fā)行的股票上市之日起計算。

三、 向參與網(wǎng)下配售的詢價對象配售

發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)向參與網(wǎng)下配售的詢價對象配售股票，并應(yīng)當(dāng)與網(wǎng)上發(fā)行同時進行。公開發(fā)行股票數(shù)量少于4億股的，配售數(shù)量不超過本次發(fā)行總量的20%;在4億股以上的，配售數(shù)量不超過向戰(zhàn)略投資者配售后剩余發(fā)行數(shù)量的50%。

詢價對象應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于3個月，持有期自本次公開發(fā)行的股票上市之日起計算。本次發(fā)行的股票向戰(zhàn)略投資者配售的，發(fā)行完成后無持有期限制的股票數(shù)量不得低于本次發(fā)行股票數(shù)量的25%。

股票配售對象參與累計投標詢價和網(wǎng)下配售應(yīng)當(dāng)全額繳付申購資金，單一指定證券賬戶的累積申購數(shù)量不得超過本次向詢價對象配售的股票總量。

同比例配售情況：（1）發(fā)行人及其主承銷商通過累計投標詢價確定發(fā)行價格的，當(dāng)發(fā)行價格以上的有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時，應(yīng)當(dāng)對發(fā)行價格以上的全部有效申購進行同比例配售。（2）初步詢價后定價發(fā)行的，當(dāng)網(wǎng)下有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時，應(yīng)對全部有效申購進行同比例配售。

主承銷商應(yīng)當(dāng)對詢價對象和股票配售對象的登記備案情況進行核查。有下列情形之一的詢價對象不得配售股票：（1）未參與初步詢價;（2）詢價對象或者股票配售對象的名稱、賬戶資料與證券業(yè)協(xié)會登記的不一致;（3）未在規(guī)定時間內(nèi)報價或者足額劃撥申購資金;（4）有證據(jù)表明在詢價過程中有違法違規(guī)或違反誠信原則的情形。

證監(jiān)會要求IPO的網(wǎng)下部分通過證券交易所進行電子化發(fā)行。程序是：（1）基本規(guī)定。交易所提供申購電子化平臺進行初步詢價和累計投標詢價。中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司提供登記結(jié)算平臺代理主承銷商申購資金的收付、網(wǎng)下發(fā)行募集款的收取和股份的初始登記。證券業(yè)協(xié)會向交易所提供詢價對象和配售對象的相關(guān)數(shù)據(jù)。（2）詢價與申購。初步詢價開始日前2個交易日內(nèi)，要申請股票代碼。原則上每一個詢價對象只能提交一次報價。主承銷商應(yīng)于累計投標詢價開始前1個交易日15:00前，將詢價對象所管理的配售對象信息通過申購平臺發(fā)送到登記結(jié)算平臺。在累計投標詢價階段，詢價對象管理的每個配售對象可以多次申報，一經(jīng)申報不得撤銷或修改，且其累計申購股數(shù)不得超過本次配售的股票總量。（3）資金的收取與劃付。登記結(jié)算公司在結(jié)算銀行開立網(wǎng)下申購資金專戶來進行收購資金的收付，各配售對象也要將資金劃付到這個專戶賬號里。1個配售對象只能通過1家結(jié)算銀行辦理申購資金的劃入，配售對象必須通過其在證券業(yè)協(xié)會報備的銀行收付款賬戶辦理申購資金的劃出、劃入。（4）股份登記。

【例1】 初步詢價時每一個詢價對象原則上只能提交一次報價;累計投標詢價時則可以多次申報或撤銷申報。

【答案】錯。

四、 向參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者配售

以上海證券交易所為例，介紹以上網(wǎng)資金申購方式公開發(fā)行股票的辦法。

1、 上網(wǎng)資金申購的基本規(guī)定：發(fā)行人及其主承銷商網(wǎng)下配售股票，應(yīng)當(dāng)與網(wǎng)上發(fā)行同時進行。投資者參與網(wǎng)上發(fā)行，應(yīng)當(dāng)按價格區(qū)間上限進行申購，如最終確定的發(fā)行價格低于上限，差價部分退還給投資者。

2、 上網(wǎng)發(fā)行資金申購的流程：（1）投資者申購。投資者按委托買入股票的方式，以價格區(qū)間上限填寫委托單。一經(jīng)申購，不得撤單。（2）資金凍結(jié)。申購日（T日）后的第一天（T+1日），由中國結(jié)算上海分公司將申購資金凍結(jié)。（3）驗資及配號。T+2日，中國結(jié)算上海分公司配合上證所指定的具備資格的會計師事務(wù)所對申購資金進行驗資，并由會計師事務(wù)所出具驗資報告，以實際到位資金作為有效申購。發(fā)行人和主承銷商應(yīng)在T+2日前（含T+2日）提供確定的發(fā)行價格。（4）搖號抽簽、中簽處理。（5）資金解凍。新股認購款集中由中國結(jié)算上海分公司劃付給主承銷商。

3、 上網(wǎng)發(fā)行資金申購的縮短流程：滬市上網(wǎng)發(fā)行資金申購的時間一般為4個交易日，根據(jù)發(fā)行人和主承銷商的申請，時間可縮短1個交易日。

4、 深交所資金申購上網(wǎng)實施辦法與上交所略有不同，除放寬投資者申購上限外，在申購單位上，上交所規(guī)定每1申購單位為1000股，申購數(shù)量不少于 1000股，超過1000股的必須為1000股的整數(shù)倍;而深交所則規(guī)定申購單位為500股，每一證券賬戶申購數(shù)量不少于500股，超過500股的必須是 500股的整數(shù)倍。深交所規(guī)定，每一證券賬戶只能申購一次，同一證券賬戶的多次申購委托（包括在不同營業(yè)網(wǎng)點各進行一次申購的情況），除第一次申購?fù)�，均視為無效申購;而上交所有法律規(guī)定的例外情況。

股票發(fā)行中的其他發(fā)行方式（第一講里就講過了，注意全額預(yù)繳款包含的兩種方式以及市值配售方式）

我國股票發(fā)行歷史上還采用過全額預(yù)繳款方式、儲蓄存款掛鉤方式、上網(wǎng)競價和市值配售等方式。前兩種股票發(fā)行方式屬于網(wǎng)下發(fā)行方式，其中全額預(yù)繳款方式又包括“全額預(yù)繳款、比例配售、余款即退”和“全額預(yù)繳款、比例配售、余款轉(zhuǎn)存”兩種方式。

市值配售是指在新股發(fā)行時，將一定比例的新股由上網(wǎng)公開發(fā)行改為向二級市場投資者配售，投資者個人根據(jù)其持有的上市流通證券的市值和折算的申購限量，自愿申購新股。

五、 超額配售選擇權(quán)

1、 前提：首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人及其主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)。

2、 概念：獲此授權(quán)的主承銷商按同一發(fā)行價格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額15%的股份，即主承銷商按不超過包銷數(shù)額115%的股份向投資者發(fā)售。

3、 實施：發(fā)行人計劃實施超額配售選擇權(quán)的，應(yīng)當(dāng)提請股東大會批準，因行使超額配售選擇權(quán)而發(fā)行的新股為本次發(fā)行的一部分。在發(fā)行前，主承銷商應(yīng)當(dāng)向證券登記結(jié)算公司申請開立專門用于行使超額配售選擇權(quán)的賬戶，并向證券交易所和證券登記結(jié)算公司提交授權(quán)委托書及授權(quán)代表的有效簽字樣本。

4、 行使：在超額配售選擇權(quán)行使期內(nèi)，如果發(fā)行人股票的市場交易價格低于發(fā)行價格，主承銷商用超額發(fā)售股票獲得的資金，按不高于發(fā)行價的價格，從集中競價交易市場購買發(fā)行人的股票，分配給提出認購申請的投資者;如果發(fā)行人股票的市場交易價格高于發(fā)行價格，主承銷商可以根據(jù)授權(quán)要求發(fā)行人增發(fā)股票，分配給提出認購申請的投資者，發(fā)行人獲得發(fā)行此部分新股所募集的資金。

超額配售選擇權(quán)的行使限額，即主承銷商從集中競價交易市場購買的發(fā)行人股票與要求發(fā)行人增發(fā)的股票之和，應(yīng)當(dāng)不超過本次包銷數(shù)額的15%。

主承銷商應(yīng)當(dāng)在超額配售選擇權(quán)行使完成后的5個工作日內(nèi)，通知相關(guān)銀行，將應(yīng)付給發(fā)行人的資金（如有）支付給發(fā)行人。

5、 披露：在超額配售選擇權(quán)行使完成后的3個工作日內(nèi)，主承銷商應(yīng)當(dāng)在中國證監(jiān)會指定報刊披露以下有關(guān)超額配售選擇權(quán)的行使情況：（1）因行使超額配售選擇權(quán)而發(fā)行的新股數(shù);如未行使，應(yīng)當(dāng)說明原因。（2）從集中競價交易市場購買發(fā)行人股票的數(shù)量及所支付的總金額、平均價格、最高與最低價格。（3）發(fā)行人本次發(fā)行股份總量。（4）發(fā)行人本次籌資總金額。

【例1】 超額配售選擇權(quán)是指發(fā)行人授予主承銷商的一項選擇權(quán)，獲此授權(quán)的主承銷商按同一發(fā)行價格超額發(fā)售（）的股份。

A 不少于包銷金額15% B 不超過包銷金額15%

C 不少于包銷金額25% D 不超過包銷金額25%

【答案】B。