2010年證券從業(yè)資格考試 - 《發(fā)行與承銷》知識點(6)

第六章　首次公開發(fā)行股票的操作

第一節(jié)　首次公開發(fā)行股票的估值和詢價

【考試要求】掌握股票的估值方法。熟悉首次公開發(fā)行股票的詢價制度。

【考試重點】掌握股票的估值方法

【知識點1】股票的估值方法：為股票定價的基礎(chǔ)

1.相對估值法

（1）可比公司法

（2）可比較的發(fā)行公司的初次定價和它們的二級市場表現(xiàn)→根據(jù)發(fā)行公司的特質(zhì)進行價格調(diào)整，為新股發(fā)行進行估價

（3）比率指標：

①市盈率法

▲市盈率=股票市場價格/每股收益

▲每股凈利潤的確定方法

ⅰ全面攤薄法：全年凈利潤除以發(fā)行后總股本

ⅱ加權(quán)平均法：

公司招股說明書、年度財務(wù)報告、中期財務(wù)報告等公開披露信息中應(yīng)披露基本每股收益和稀釋每股收益

▲估值

②市凈率法

市凈率=股票市場價格/每股凈資產(chǎn)

2.絕對估值法

（1）貼現(xiàn)法，主要包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF）、現(xiàn)金分紅折現(xiàn)法（DDM）

（2）步驟

3.評價

【知識點2】首次公開發(fā)行股票的詢價與定價

1.向誰詢？機構(gòu)投資者

（1）詢價對象應(yīng)符合的條件：注意兩個“12個月”

最近12個月未因重大違法違規(guī)行為被相關(guān)監(jiān)管部門予以行政處罰+從被證券業(yè)協(xié)會從詢價對象名單中去除之日起已滿12個月

（2）額外規(guī)定：除了符合基本規(guī)定之外的規(guī)定

①證券公司經(jīng)批準可以經(jīng)營證券自營或者證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

②信托投資公司經(jīng)相關(guān)監(jiān)管部門重新登記已滿兩年，注冊資本不低于4億元，最近12個月有活躍的證券市場投資記錄

③財務(wù)公司成立兩年以上，注冊資本不低于3億元，最近12各月有活躍的證券市場投資記錄。

（3）詢價對象應(yīng)在年度結(jié)束后1個月內(nèi)對上年度參與詢價的情況進行總結(jié)，并就其是否持續(xù)符合規(guī)定的條件及是否遵守《證券發(fā)行與承銷管理辦法》對詢價對象的監(jiān)管要求進行說明。

（4）詢價對象有下列情形，中國證券業(yè)協(xié)會應(yīng)當將其從詢價對象名單中去除：

▲不再符合《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定的條件

▲最近12個月內(nèi)因違反相關(guān)監(jiān)管要求被監(jiān)管談話3次以上

▲未按時提交年度總結(jié)報告

2.誰來詢價？該向詢價對象提供什么？

主承銷商應(yīng)在詢價時向詢價對象提供投資價值研究報告

3.詢價與定價

詢價對象可以自主決定是否參與初步詢價，詢價對象申請參與初步詢價的，主承銷商無正當理由不得拒絕。未參與初步詢價或者參與初步詢價但未有效報價的詢價對象，不得參與累計投標詢價和網(wǎng)下配售。

▲詢價結(jié)束后，公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下、提供有效報價的詢價對象不足20家的，或者公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上、提供有效報價的詢價對象不足50家的，發(fā)行人及其主承銷商不得確定發(fā)行價格，并應(yīng)當中止發(fā)行。

▲主承銷商的證券自營賬戶不得參與本次發(fā)行股票的詢價、網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行。