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        09年證券考試之投資基金重點與難點第十一章(二)

        發布時間:2010-06-12 19:27   來源:證券從業資格考試投資基金 查看:打印  關閉

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        第二節 證券組合分析

          在計算機技術尚不發達的20世紀50年代,證券組合理論不可能運用于大規模市場,只有在不同種類的資產間,如股票、債券、銀行存單之間資金時,才可能運用這一理論。20世紀60年代后,馬柯威茨的學生威廉·夏普提出了指數模型以簡化計算。

          三、證券組合的可行域和有效邊界

          (一)證券組合的可行域

          1.兩種證券組合的可行域

          (1)完全正相關;

          (2)完全負相關;

          (3)不相關情形下的組合線。

          可以通過按適當比例買入兩種證券,獲得比兩種證券中任何一種風險都小的證券組合。

          圖11-3中,C點為最小方差組合。結合線上介于A與B之間的點代表的組合由同時買入證券A和B構成,越靠近A,買入A越多,買入B越少。而A點東北部曲線上的點代表的組合由賣空B,買入A形成,越向東北部移動,組合中賣空B越多;反之,B的東南部曲線上的點代表的組合由賣空A、買入B形成,越向東南部曲線上的點代表的組合由賣空A、買入B形成,越向東南部移動,組合中賣空A越多。

          (4)組合線的一般情形。

          2.多種證券組合的可行域。可行域滿足一個共同的特點:左邊界必然向外凸或呈線性,也就是說不會出現凹陷。

          (二)證券組合的有效邊界

          對于可行域內部及下邊界上的任意可行組合,均可以在有效邊界上以一個有效組合比它好,但有效邊界上的不同組合,比如B和C,按共同偏好規則不能區分優劣。因而有效組合相當于有可能被某位投資者選作最佳組合的候選組合,不同投資者有效邊界以外的點,此外,A點是一個特殊的位置,它是上邊界和下邊界的交匯點,這一點所代表的組合在所有可行組合中方差最小,因而被稱為最小方差組合。

          四、最優證券組合

          (一)投資者的個人偏好與無差異曲線

          無差異曲線都具有如下六個特點:

          1.無差異曲線是由左至右向上彎曲的曲線;

          2.每個投資者的無差異曲線形成密布整個平面又互不相交的曲線簇。

          3.同一條無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度相同。

          4.不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度不同。

          5.無差異曲線的位置越高,其上的投資組合帶來的滿意程度就越高。

          6.無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風險的能力強弱。

          例題1:無差異曲線具有( )特點。

          A.無差異曲線絕對不相交。

          B.無差異曲線要密布整個平面

          C.風險中性者,無差異曲線向上彎曲

          D.更為保守的投資者,它的無差異曲線更為陡峭。

          答案:ABD

          (二)最優證券組合的選擇

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