2011年證券從業(yè)資格考試《發(fā)行與承銷》第一章第一節(jié)投資銀行業(yè)務

第一章 證券經營機構的投資銀行業(yè)務

　　第一節(jié) 投資銀行業(yè)務概述

　　一、投資銀行業(yè)務的定義

　　(一)狹義含義

　　只限于某些資本市場活動，著重指一級市場上的承銷業(yè)務、并購和融資業(yè)務的財務顧問。

　　(二)廣義含義

　　包括眾多的資本市場活動，即包括公司融資、并購顧問、股票和債券等金融產品的銷售和交易、資產管理和風險投資業(yè)務等。

　　例1-1(2010年3月單選題)以下屬于投資銀行業(yè)務的廣義含義的是( )。

　　A.資產管理 B.投資價值 C.募集資金量 D.發(fā)行時機

　　【參考答案】A

　　二、國外投資銀行業(yè)的發(fā)展歷史

　　(一)投資銀行業(yè)的初期繁榮

　　第一次世界大戰(zhàn)結束前，一些大銀行就已開始著手為戰(zhàn)爭的結束做準備。戰(zhàn)后，大量公司也開始擴充資本，投資銀行業(yè)從此開啟了其真正意義上的、連貫發(fā)展的序幕。

　　美國的J.P.摩根、紐約第一國民銀行、庫恩洛布公司都是私人銀行與證券公司的混合體，1927年的《麥克法頓法》則干脆取消了禁止商業(yè)銀行承銷股票的規(guī)定。

　　(二)20世紀30年代確立分業(yè)經營框架

　　為避免類似金融危機的再次發(fā)生，證券業(yè)必須從銀行業(yè)中分離出來。在此背景下，以《格拉斯·斯蒂格爾法》為標志，美國通過了一系列法案。

　　其中，1933年通過的《證券法》和《格拉斯·斯蒂格爾法》對一級市場產生了重大的影響，嚴格規(guī)定了證券發(fā)行人和承銷商的信息披露義務，以及虛假陳述所要承擔的民事責任和刑事責任，并要求金融機構在證券業(yè)務與存貸業(yè)務之間做出選擇，從法律上規(guī)定了分業(yè)經營;

　　1934年通過的《證券交易法》不僅對一級市場進行了規(guī)范，而且對交易商也產生了影響;同時，美國證券交易委員會取代了聯(lián)邦貿易委員會，成為證券監(jiān)管機構。

　　(三)分業(yè)經營下投資銀行業(yè)的業(yè)務發(fā)展

　　1986年美聯(lián)儲通過了一項允許部分美國銀行提供有限投資銀行業(yè)務的政策，放松了對銀行控股公司和其證券公司的監(jiān)管;

　　1989年美聯(lián)儲甚至批準J.P.摩根公司重返證券業(yè)，此后許多大商業(yè)銀行也紛紛設立了證券機構;

　　1997—1998年，美國國會取消了銀行、證券公司、保險公司互相收購的限制，允許其進入非金融業(yè);對銀行在經營保險業(yè)方面也有類似放松。

　　(四)20世紀末期以來投資銀行業(yè)的混業(yè)經營

　　20世紀八九十年代，日本、加拿大、西歐等國相繼經歷了金融大爆炸，銀行幾乎可以毫無限制地開展投資銀行業(yè)務，這也是美國放松金融管制的外在原因。

　　1999年11月《金融服務現(xiàn)代化法案》先后經美國國會通過和總統(tǒng)批準，成為美國金融業(yè)經營和管理的一項基本性法律。

　　《金融服務現(xiàn)代化法案》意味著20世紀影響全球各國金融業(yè)的分業(yè)經營制度框架的終結，并標志著美國乃至全球金融業(yè)真正進入了金融自由化和混業(yè)經營的新時代。

　　(五)美國金融風暴對投資銀行業(yè)務模式的影響

　　2008年美國由于次貸危機而引發(fā)的連鎖反應導致了罕見的金融風暴，在此次金融風暴中，美國著名投資銀行貝爾斯登和雷曼兄弟崩潰，其原因主要在于風險控制失誤和激勵約束機制的弊端。

　　美國監(jiān)管機構越來越清楚地認識到，原投資銀行模式過于依靠貨幣市場為投資銀行提供資金，尤其是在雷曼兄弟申請破產之后，對于投資銀行的借貸就變得日益困難。如果轉型為銀行控股公司，原投資銀行機構就將獲準開展儲戶存款業(yè)務，這可能是一種更為穩(wěn)定的資金來源。為了防范華爾街危機波及高盛和摩根斯坦利，美國聯(lián)邦儲備委員會批準了摩根斯坦利和高盛從投資銀行轉型為傳統(tǒng)的銀行控股公司。銀行控股公司可以接受零售客戶的存款，成為銀行控股公司將有助于兩家公司重構自己的資產和資本結構。

　　例1-2(2010年3月多選題)對大蕭條的成因，調查研究的結論是，( )在機構、資金操作上的混合是大蕭條產生的主要原因。

　　A.證券業(yè) B.商業(yè)銀行 C.制造業(yè) D.保險業(yè)

　　【參考答案】ABD