2011版證券交易重點講義--第十章證券登記與交易結算第四節

第四節　證券交易的結算流程（掌握）（新增）
　　證券交易的結算可以劃分為清算和交收兩個主要環節。在此基礎上，還可以進一步劃分為交易數據接收、清算、發送清算結果、結算參與人組織證券或資金以備交收、證券交收和資金交收、發送交收結果、結算參與人劃回款項、交收違約處理等八個環節。
　　一、交易數據接收
　　滬、深證券交易所在閉市后，會按約定將證券交易數據通過專門通訊鏈路傳輸給中國結算公司滬、深分公司。中國結算公司滬、深分公司接收數據時，應當核對所接收數據的完整性。
　　二、清算
　　接收完證券交易數據后，中國結算公司滬、深分公司一般在當日日終，作為共同對手方，以結算參與人為單位，對各結算參與人負責清算的證券交易對應的應收和應付價款進行軋抵處理。在清算過程中，除計算應收和應付價款外，還需將印花稅、經手費、監管規費等稅費一并納入凈額清算中。實踐中，投資者應收的現金分紅、利息，以及轉讓限售股應繳納的個人所得稅等也會納入到凈額清算中。由于我國證券交易所市場實行滾動交收制度，因此一般來說，不同交易日發生的交易是分開清算的，在同一個交易日發生的交易才會進行軋抵處理。
　　除凈額清算外，在一些證券品種上還存在逐筆交收制度，如權證的行權、買斷式回購的到期結算等。對于實行逐筆交收的證券交易，中國結算公司滬、深分公司并不將其納入到凈額清算中，而是逐筆計算對應結算參與人的應收和應付金額。
　　三、發送清算結果
　　清算完畢后，中國結算公司滬、深分公司會通過專用通訊網絡，將清算結果數據發送給各結算參與人。
　　四、結算參與人組織證券或資金以備交收
　　結算參與人應當根據收到的清算結果，組織證券或資金以備交收。
　　結算參與人凈應付款項的，應當及時核查自身資金交收賬戶的資金是否足額；如不足，應當在最終交收時點前，向其資金交收賬戶劃入資金。
　　對于證券，由于客戶一般情況下不可能賣出超過其實際可賣數量的證券，且證券原先即托管在證券公司，因此證券公司一般不需要專門組織證券以備交收。不過B股市場存在例外。在深圳B股市場，境外投資者可能將證券托管在境外托管機構，而交易委托證券公司進行，由于中國結算公司深圳分公司交收對手是證券公司，投資者賣出證券時，賣出證券需從境外托管機構劃付到證券公司，因此對證券公司來說，存在組織證券以備交收的過程。
　　五、證券交收和資金交收
　　在最終交收時點（A股、基金、債券、ETF、權證等品種最終交收時點為T+1 16：00），中國結算公司滬、深分公司將進行證券交收和資金交收。
　　（一）證券交收
　　證券交收包含兩個層面：
　　一是中國結算公司滬、深分公司與結算參與人的證券交收。中國結算公司滬、深分公司與結算參與人的證券交收一般稱為“集中證券交收”。
　　二是結算參與人與客戶之間的證券交收。結算參與人與客戶之間的證券交收是結算參與人（通常是證券公司）和客戶履行雙方證券交易合同的一部分，但由于客戶證券賬戶由中國結算公司滬、深分公司直接維護，因此，為完成相應的證券交收，證券公司需委托中國結算公司滬、深分公司辦理相應的證券劃付。
　　實踐中，除ETF、權證等新品種外，現行A股、基金、債券等品種證券交收過程與上述流程不同，實際做法是根據成交記錄直接記增或記減投資者證券賬戶。按照中國結算公司的貨銀對付實施方案，未來A股、基金、債券等品種也將按照前述流程組織證券交收。
　　（二）資金交收
　　因中國結算公司滬、深分公司并不直接維護客戶的資金賬戶，因此資金交收僅包括中國結算公司滬、深分公司與結算參與人的資金交收這一“集中資金交收”環節，中國結算公司并不具體處理結算參與人與客戶的資金交收。
　　六、發送交收結果
　　中國結算公司滬、深分公司在完成證券交收和資金交收后，會將交收結果發送給結算參與人，供結算參與人對賬、向客戶提供證券余額查詢服務、用于自身系統的前端監控等。另外，中國結算公司滬、深分公司也會在次日開市前，將完成交收后的證券賬戶余額等數據發送給證券交易所，供證券交易所實行前端監控。