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        2011年注冊會計師考試財務成本管理預習講義(49)

        發布時間:2011-02-17 13:40  來源:財務成本管理 查看:打印  關閉
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        【知識點5】影響期權價值的因素

          【注意】在競爭市場中,金融資產的價格等于其價值,否則就會出現套利機會。套利活動反過來會促使價格與價值趨于一致,這稱為“資產定價的無套利原理”。所以,有時對金融資產的價格和價值不作區分。

          一個變量增加(其他變量不變)對期權價格的影響

        2011年注冊會計師考試財務成本管理預習講義(49)
         

          【思考】

          1.股票價格為0,為什么期權的價值也為0?

          2.為什么ABD為期權的最低價值線?

          期權價值的下限為其內在價值,只要期權沒有到期,期權的價格就會高于其內在價值。

          3.為什么AE是期權價值的上限?

          期權價值的上限為其股價。

          4.為什么當股價足夠高時,期權價值線與最低價值線的上升部分平行?

          在這種情況下,期權的執行幾乎是肯定的,而且股票價值升高,期權的價值也會等值同步增加

         【例?單選題】下列關于美式看漲期權的說法,不正確的是( )。

          A.當股價足夠高時期權價值可能會等于股票價格

          B.當股價為0時,期權的價值也為0

          C.只要期權沒有到期,期權的價格就會高于其內在價值

          D.期權價值的下限為其內在價值

          [265100303]

          『正確答案』A

          【例?多選題】在其他因素不變的情況下,當下列變量中( )增加時,看漲期權價值會增加。

          A.股票市價

          B.執行價格

          C.股價波動率

          D.紅利

          [265100304]

          『正確答案』AC

          『答案解析』如果看漲期權在將來某一時間執行,其收入為股票市價與執行價格的差額。如果其他因素不變,股票市價上升,看漲期權的價值也上升;執行價格上升,看漲期權價值下降。因此,選項A正確,選項B錯誤。對于看漲期權持有者來說,股價上升可以獲利,股價下降時最大損失以期權費為限,兩者不會抵消,因此,股價的波動率增加會使看漲期權的價值增加,選項C正確。在除息日之后,紅利的發放引起股票價格降低,看漲期權價格降低,因此,選項D錯誤。

          【例?多選題】(2007年改編)假設影響期權價值的其他因素不變,下列說法中正確的是( )。

          A.股票價格上升時以該股票為標的資產的歐式看跌期權價值下降

          B.股票價格上升時以該股票為標的資產的歐式看跌期權價值上升

          C.股票價格下降時以該股票為標的資產的美式看跌期權價值上升

          D.股票價格下降時以該股票為標的資產的美式看跌期權價值下降

          [265100305]

          『正確答案』AC

          『答案解析』假設影響期權價值的其他因素不變,則股票價格與看跌期權(包括歐式和美式)的價值反向變化

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