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        2011年注冊會計師考試財務(wù)成本管理預(yù)習(xí)講義(48)

        發(fā)布時間:2011-02-17 13:37  來源:財務(wù)成本管理 查看:打印  關(guān)閉
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        【知識點(diǎn)4】期權(quán)的內(nèi)在價值和時間溢價

          期權(quán)價值由兩個基本的部分構(gòu)成:內(nèi)在價值和時間溢價。

          期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價

          1.期權(quán)的內(nèi)在價值

          期權(quán)的內(nèi)在價值,是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價值。內(nèi)在價值的大小,取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權(quán)執(zhí)行價格的高低。

          【提示】期權(quán)的內(nèi)在價值就是期權(quán)當(dāng)前處于實(shí)值時的價值,若期權(quán)當(dāng)前處于虛值,則其內(nèi)在價值為0.

          看漲期權(quán)內(nèi)在價值=Max(現(xiàn)行市價-執(zhí)行價格,0)

          看跌期權(quán)內(nèi)在價值=Max(執(zhí)行價格-現(xiàn)行市價,0)

        2011年注冊會計師考試財務(wù)成本管理預(yù)習(xí)講義(48) 【思考一】實(shí)值期權(quán)、平價期權(quán)和虛值期權(quán)的內(nèi)在價值為多少?

          實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價值大于0,平價期權(quán)和虛值期權(quán)的內(nèi)在價值等于0.

          【思考二】如果期權(quán)內(nèi)在價值為0,期權(quán)價值也為0嗎?

          如果沒有到期,還有時間溢價,期權(quán)價值不會為0.

          3.期權(quán)的時間溢價

          期權(quán)的時間溢價,是指期權(quán)價值超過內(nèi)在價值的部分。

          時間溢價=期權(quán)價值-內(nèi)在價值

          在其他條件不變的情況下,離到期時間越遠(yuǎn),價值波動的可能性越大,期權(quán)的時間溢價越大。如果已經(jīng)到了到期時間,期權(quán)的價值(價格)就只剩下內(nèi)在價值(時間溢價為0)了。

          【注意】時間溢價有時也稱為“期權(quán)的時間價值”,但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念。時間溢價是“波動的價值”,時間越長,股價出現(xiàn)波動的可能性越大,時間溢價越大。而貨幣的時間價值是時間的“延續(xù)價值”,時間延續(xù)得越長,貨幣的時間價值越大。

          【例·單選題】某未到期的看跌期權(quán),其標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價為40元,執(zhí)行價格為50元,則該期權(quán)處于( )。

          A.實(shí)值狀態(tài)

          B.虛值狀態(tài)

          C.平值狀態(tài)

          D.不確定狀態(tài)

          『正確答案』A

          『答案解析』對于看跌期權(quán)來說,資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時,稱期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”(或溢價狀態(tài))或稱此時的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”(溢價期權(quán))。

          【例·單選題】如果已知某未到期期權(quán)的價值為5元,內(nèi)在價值為4元,則該期權(quán)的時間溢價為( )元。

          A.0     B.9

          C.1     D.-1

          『正確答案』C

          『答案解析』期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價,由此可知,時間溢價=期權(quán)價值-內(nèi)在價值=5-4=1元

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