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        2011年注冊會計師考試財務成本管理預習講義(48

        發布時間:2011-02-17 13:36  來源:財務成本管理 查看:打印  關閉
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        【知識點4】期權的內在價值和時間溢價

          期權價值由兩個基本的部分構成:內在價值和時間溢價。

          期權價值=內在價值+時間溢價

          1.期權的內在價值

          期權的內在價值,是指期權立即執行產生的經濟價值。內在價值的大小,取決于期權標的資產的現行市價與期權執行價格的高低。

          【提示】期權的內在價值就是期權當前處于實值時的價值,若期權當前處于虛值,則其內在價值為0.

          看漲期權內在價值=Max(現行市價-執行價格,0)

          看跌期權內在價值=Max(執行價格-現行市價,0)

        2011年注冊會計師考試財務成本管理預習講義(48) 

        【思考一】實值期權、平價期權和虛值期權的內在價值為多少?

          實值期權的內在價值大于0,平價期權和虛值期權的內在價值等于0.

          【思考二】如果期權內在價值為0,期權價值也為0嗎?

          如果沒有到期,還有時間溢價,期權價值不會為0.

          3.期權的時間溢價

          期權的時間溢價,是指期權價值超過內在價值的部分。

          時間溢價=期權價值-內在價值

          在其他條件不變的情況下,離到期時間越遠,價值波動的可能性越大,期權的時間溢價越大。如果已經到了到期時間,期權的價值(價格)就只剩下內在價值(時間溢價為0)了。

          【注意】時間溢價有時也稱為“期權的時間價值”,但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念。時間溢價是“波動的價值”,時間越長,股價出現波動的可能性越大,時間溢價越大。而貨幣的時間價值是時間的“延續價值”,時間延續得越長,貨幣的時間價值越大。

          【例·單選題】某未到期的看跌期權,其標的資產現行市價為40元,執行價格為50元,則該期權處于( )。

          A.實值狀態

          B.虛值狀態

          C.平值狀態

          D.不確定狀態

          『正確答案』A

          『答案解析』對于看跌期權來說,資產現行市價低于執行價格時,稱期權處于“實值狀態”(或溢價狀態)或稱此時的期權為“實值期權”(溢價期權)。

          【例·單選題】如果已知某未到期期權的價值為5元,內在價值為4元,則該期權的時間溢價為( )元。

          A.0     B.9

          C.1     D.-1

          『正確答案』C

          『答案解析』期權價值=內在價值+時間溢價,由此可知,時間溢價=期權價值-內在價值=5-4=1元

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