2011年證券從業(yè)資格考試《市場基礎(chǔ)知識》第五章重點(diǎn)

第五章 金融衍生工具(難點(diǎn))

　　知識點(diǎn)1：金融衍生工具的概念。(多選、判斷)

　　(理解)金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應(yīng)的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格決定于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格(或數(shù)值)變動的派生金融產(chǎn)品。基礎(chǔ)產(chǎn)品不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品，也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量包括利率、各類價格指數(shù)甚至天氣(溫度)指數(shù)。

　　1998年，美國財務(wù)會計委員會發(fā)布133號會計準(zhǔn)則《衍生工具與避險業(yè)務(wù)會計準(zhǔn)則》，將金融衍生工具劃分為獨(dú)立衍生工具和嵌入式衍生工具兩大類，給出“公允價值”。(多選)

　　1、獨(dú)立衍生工具。我國規(guī)定，衍生工具包括遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)、以及具有以上一種或一種以上特征的工具，特征：(1)其價值隨特定變量的變動而變動，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存著特定的關(guān)系。(2)不要求初始凈投資或要求很少。(3)在未來某一日期結(jié)算。

　　2、嵌入式衍生工具。指嵌入到非衍生工具(即主合同)中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流隨特定變量的變動而變動的衍生工具。如可轉(zhuǎn)換公司債券。

　　金融衍生工具具有四個顯著特征(多選)：

　　1、跨期性。

　　2、杠桿性。只需要支付少量的保證金就可簽訂大額。杠桿效應(yīng)一定程度上決定了它的搞投機(jī)性和高風(fēng)險性。

　　3、聯(lián)動性。其價值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動。

　　4、不確定性或高風(fēng)險性。

　　金融衍生工具風(fēng)險(多選)：不僅包括價格不確定性

　　1、交易中對方違約的信用風(fēng)險。

　　2、價格不利變動的市場風(fēng)險。

　　3、缺少交易對手不能變現(xiàn)的流動性風(fēng)險。

　　4、無法按時交割的結(jié)算風(fēng)險。

　　5、人為錯誤或系統(tǒng)故障的運(yùn)作風(fēng)險。

　　6、不符合法律的法律風(fēng)險。

　　知識點(diǎn)2：金融衍生工具的分類(多選、單選、判斷)。

　　按產(chǎn)品形態(tài)和交易場所分類：

　　1、內(nèi)置型衍生工具：指嵌入到非衍生合同中的衍生金融工具。如公司債券條款中的贖回條款、反售條款、轉(zhuǎn)股條款

　　2、交易所交易的衍生工具：

　　3、OTC交易的衍生工具：指通過各種通訊方式，不通過集中的交易所，實行分散的、一對一交易的衍生工具。近年已經(jīng)超過交易所的交易額。

　　按照基礎(chǔ)工具種類分類：

　　1、股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具：以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具。包括：股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)及上述混合。

　　2、貨幣衍生工具：包括：遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換及上述混合。

　　3、利率衍生工具：以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具。包括：遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換及上述混合。

　　4、信用衍生工具：以信用風(fēng)險或違約風(fēng)險為基礎(chǔ)變量。轉(zhuǎn)移或防范信用風(fēng)險是20世紀(jì)90年代以來發(fā)展最迅速的，包括：信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等。

　　5、其他衍生工具：在非金融變量的基礎(chǔ)上開發(fā)。如天氣期貨、政治期貨、巨災(zāi)衍生產(chǎn)品等。

　　按自身交易的方法和特點(diǎn)，分為：

　　1、金融遠(yuǎn)期合約。指合約雙方同意在未來日期按照固定價格買賣基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的合約。主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。

　　2、金融期貨。指買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價的形式達(dá)成的，在將來某一特定時間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的協(xié)議。主要包括：貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨四種。

　　3、金融期權(quán)。指合約買方向賣方支付一定費(fèi)用(期權(quán)費(fèi))，在約定日期內(nèi)(或約定日期)享有按事先確定的價格向合約賣方買賣某種金融工具的權(quán)利的契約。包括現(xiàn)貨期貨和期貨期權(quán)兩大類。大量場外交易的新型期權(quán)通常被稱為“奇異型”期權(quán)。

　　4、金融互換。指兩個或兩個以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易。分為貨幣互換、利率互換、股票互換、信用違約互換等。

　　5、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。前述四種常見的金融衍生工具通常稱為建構(gòu)模塊工具，他們是最簡單和最基礎(chǔ)的金融衍生工具。而利用其結(jié)構(gòu)化特性，通過相互結(jié)合或者與基礎(chǔ)金融工具相結(jié)合，能夠開發(fā)設(shè)計出更多具有復(fù)雜特性的金融衍生產(chǎn)品，通常被稱為結(jié)構(gòu)化金融衍生工具，簡稱為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。如結(jié)構(gòu)化票據(jù)、外匯結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品等。

　　知識點(diǎn)3：金融衍生工具的發(fā)展。(多選、單選、判斷)

　　金融衍生工具的發(fā)展：

　　1、金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險。

　　2、金融自由化進(jìn)一步推動了金融衍生工具的發(fā)展。金融自由化主要體現(xiàn)在(多選，答案通常ABCD)：(1)取消對存款利率的最高限額，逐步實現(xiàn)利率自由化。(2)打破金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營范圍的地域和業(yè)務(wù)種類限制。(3)放松外匯管制。(4)開放各類金融市場，放寬對資本流動的限制。

　　3、金融機(jī)構(gòu)的利潤驅(qū)動是又一重要原因�！栋腿麪枀f(xié)議》規(guī)定，銀行資本資產(chǎn)比率在8%以上，核心資本至少占50%(4%)。

　　4、新技術(shù)革命提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段。

　　金融衍生工具的新發(fā)展

　　按照金融創(chuàng)新工具的功能劃分：

　　1、風(fēng)險管理型創(chuàng)新。是金融工具創(chuàng)新中最主要的一類。

　　2、增強(qiáng)流動型創(chuàng)新。

　　3、信用創(chuàng)造型創(chuàng)新。

　　4、股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新。

　　知識點(diǎn)4：金融遠(yuǎn)期合約。

　　根據(jù)交易合約的簽訂與實際交割之間的關(guān)系，通�？蓪⑹袌鼋灰椎慕M織形態(tài)劃分為：

　　1、現(xiàn)貨交易�，F(xiàn)款買現(xiàn)貨。

　　2、遠(yuǎn)期交易。雙方約定在未來某時刻(或時間段內(nèi))按照現(xiàn)在的價格進(jìn)行交易。

　　3、期貨交易。在交易所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易。多數(shù)情況下，期貨合約并不進(jìn)行實物交收，而是在合約到期前進(jìn)行反向交易、平倉了結(jié);而且交易雙方并不知道也不需要知道交易對手的情況。

　　金融遠(yuǎn)期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，常見的金融遠(yuǎn)期合約包括：

　　1、股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約。單個股票、一攬子股票和股票指數(shù)三類。

　　2、債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約。固定收益證券。

　　3、遠(yuǎn)期利率協(xié)議。雙方在約定的未來日期交換支付浮動利率和固定利率的遠(yuǎn)期協(xié)議。