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        2010年證券從業(yè)資格考試-夾層融資發(fā)展

        發(fā)布時(shí)間:2010-11-24 14:03   來源:證券從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識(shí) 查看:打印  關(guān)閉

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        銀行招聘考試備考資料

        夾層融資應(yīng)該作為融資發(fā)展的總體戰(zhàn)略的一部分來考慮,雖然夾層融資的成本相對并不便宜,但是有時(shí)候它卻是最合適的融資方式。夾層融資最適合于MBO,有并購計(jì)劃,能夠快速成長,而且即將股票上市的企業(yè)。

        大部分美國投資銀行家相信,企業(yè)必須發(fā)行50萬至100萬股流通股以上,才能保證活躍的股票交易量并支持較高的股價(jià)。同時(shí)股票價(jià)格必須在$10-$20以上,才能吸引大的機(jī)構(gòu)投資者,而低于$5的股票一般不具有吸引力。由于股票的數(shù)量很容易通過分拆或縮股(splitandreversesplit)來改變,所以股票的價(jià)格就主要取決于企業(yè)的市場價(jià)值了。

        由于企業(yè)的市場價(jià)值取決于企業(yè)的規(guī)模,也就是企業(yè)的歷史業(yè)績和預(yù)期業(yè)績,如果夾層融資能夠在一年之內(nèi)使企業(yè)的營業(yè)額大大增加,同時(shí)也給與公眾對企業(yè)盈利能力的信心,那將使企業(yè)的IPO處于一種更有利的位置。在這種條件下,企業(yè)可選用夾層融資來完成過渡,直到實(shí)現(xiàn)和證明自己的市場價(jià)值,而不是在現(xiàn)在以低估的價(jià)值進(jìn)行IPO或股權(quán)私募。如果企業(yè)可在將來以更高的股票價(jià)格進(jìn)行IPO,那將降低企業(yè)總體的融資成本,這就是為什么企業(yè)愿意支付較高的利息在IPO之前先來一輪夾層融資。

        與亞洲市場相關(guān)的注意要點(diǎn)

        優(yōu)先貸款人仍不太歡迎二級(jí)貸款人的存在,即使二級(jí)貸款人擁有的只是次級(jí)債務(wù)。優(yōu)先貸款人的主要反對意見集中在他們和夾層融資提供者分享同一項(xiàng)擔(dān)保,因此他們要求夾層融資提供者接受結(jié)構(gòu)上的次要地位(即夾層融資提供者向控股公司一級(jí)投資,而優(yōu)先貸款人向運(yùn)營公司提供貸款)。

        還有一點(diǎn)也至關(guān)重要---對夾層融資提供者獲得的抵押安排及其執(zhí)行協(xié)議的能力進(jìn)行仔細(xì)評(píng)估(優(yōu)先貸款人通常會(huì)通過債權(quán)人間的協(xié)議來限制夾層融資貸款人執(zhí)行抵押的能力)。

        優(yōu)先貸款人一般會(huì)通過嚴(yán)格的協(xié)議限制流向夾層融資提供者的現(xiàn)金水平,而借款人通常會(huì)將多余現(xiàn)金中的大部分作為準(zhǔn)備金而預(yù)付給優(yōu)先貸款人。他們還需要對借款人的還款能力進(jìn)行詳細(xì)評(píng)估(比如利息的支付方式,股息的分配或資產(chǎn)處置)。

        亞洲的夾層投資通常是跨國交易,因此需要對借款人進(jìn)行仔細(xì)的評(píng)估,以確定其匯款能力(特別是中國)。投資者還必須深入了解預(yù)提稅和區(qū)域性的稅務(wù)協(xié)議。

        在一些地區(qū)(比如印度執(zhí)行歐洲央行的標(biāo)準(zhǔn)),國際融資提供者在使用高收益率金融工具時(shí)還受到限制,且融資提供者還必須對一些限制進(jìn)行謹(jǐn)慎評(píng)估

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