2011年證券從業資格考試《投資分析》第三章重點

第三章　宏觀經濟分析

　　第一節　宏觀經濟分析概述

　　一、宏觀經濟分析的意義和方法

　　(一)宏觀經濟分析的意義

　　1.把握證券市場的總體變動趨勢;

　　2.判斷整個證券市場的投資價值

　　3.掌握宏觀經濟政策對證券市場的影響力度與方向;

　　4.了解轉型背景下宏觀經濟對股市的影響不同于成熟市場，了解中國股市表現和宏觀經濟相背離的原因。

　　(二)宏觀經濟分析的基本方法及資料搜集

　　1.總量分析法

　　2.結構分析法

　　總量分析和結構分析是相互聯系的。總量分析側重于動態(速度)，結構分析側重于靜態(相互關系)。

　　3.宏觀分析資料的搜集與處理

　　二、評價宏觀經濟形勢的基本變量(5大類)

　　(一)國民經濟總體指標(5個)

　　1.國內生產總值(GDP)

　　是指一個國家或地區所有常住居民在一定時期內(一般按年統計)生產活動的最終成果。

　　國內生產總值有三種表現形態：價值形態、收入形態和產品形態。

　　國內生產總值有三種計算方法，即生產法、收入法和支出法。常用的是支出法。其公式為：

　　GDP=C+I+G+(X-M)

　　其中，C代表“消費”;I代表“投資”;G代表“政府支出”;X代表“出口”;M代表“進口”;(X-M)代表“凈出口”。

　　2.工業增加值

　　指工業行業在報告期內以貨幣表現的工業生產活動的最終成果，是衡量國民經濟的重要統計指標之一。

　　兩種計算方法：

　　一是生產法

　　二是收入法

　　3.失業率

　　是指勞動力人口中失業人數所占的百分比，勞動力人口是指年齡在16歲以上具有勞動能力的人的全體。　我國統計部門公布的失業率為城鎮登記失業率。

　　充分就業是指對勞動力的充分利用，但不是完全利用，在實際的經濟生活中不可能達到失業率為零的狀態。

　　4.通貨膨脹

　　是指用一般物價水平持續、普遍、明顯地上漲。

　　常用的指標有三種：零售物價指數、批發物價指數、國民生產總值物價平減指數。

　　通貨膨脹影響到經濟的兩種方式：通過收入和財產的再分配、通過改變產品產量與類型。

　　通貨膨脹的3種分類：溫和、嚴重、惡性。

　　通貨膨脹產生的三種原因：需求拉上的通貨膨脹、成本推進的通貨膨脹和結構性通貨膨脹。
 

　　5.國際收支

　　國際收支是一國居民在一定時期內與非本國居民在政治、經濟、軍事、文化及其他往來中所產生的全部交易的系統記錄。國際收支包括經常項目和資本項目。

　　(二)投資指標(3個)

　　投資規模是指一定時期在國民經濟各部門、各行業再生產中投入資金的數量。

　　按我國現行管理體制劃分，全社會固定資產投資包括基本建設、更新改造、房地產開發投資和其他固定資產投資四部分。

　　隨著我國改革開放的不斷深入，投資主體呈現出多元化的趨勢，主要包括：政府投資、企業投資和外商投資三個方面。

　　1.政府投資。

　　2.企業投資。

　　3.外商投資。

　　外商投資分為：直接投資和間接投資。

　　外商直接投資外國企業和經濟組織或個人(包括華僑、港澳臺胞以及我國在境外注冊的企業)。

　　(三)消費指標(2個)

　　1.社會消費品零售總額

　　2.城鄉居民儲蓄存款余額

　　(四)金融指標(4個)

　　1.總量指標

　　包括：貨幣供應量、金融機構各項存貸款余額、金融資產總量。

　　(1)根據我國現行貨幣統計制度將貨幣供應量劃分為三個層次：

　　①流通中現金(M0)②狹義貨幣供應量(M1)③廣義貨幣供應量(M2)。

　　M2與M1的差額，通常稱為準貨幣。

　　(2)金融機構各項存貸款余額

　　(3)金融資產總量

　　2.利率

　　從宏觀經濟分析的角度看,利率的波動反映出市場資金供求的變動狀況。

　　利率的分類：存款利率、貸款利率、國債利率、回購利率、同業拆借利率。

　　再貼現率和同業拆借利率是基準利率。

　　(1)貼現率與再貼現率。

　　(2)同業拆借利率。同業拆借利率是指銀行同業之間的短期資金借貸利率。

　　同業拆借有兩個利率，拆進利率與拆出利率。同業拆借中大量使用的利率是倫敦同業拆借利率(LIBOR)。

　　(3)回購利率

　　(4)各項存貸款利率

　　3.匯率

　　中國人民銀行于2005年7月21日頒布了《中國人民銀行關于完善人民幣匯率形成機制改革的公告》，以此確立了人民幣“以市場供求為基礎的、參考一籃子調節的、有管理的”浮動匯率制度。

　　4.外匯儲備

　　是一國對外債權的總和，用于償還外債和支付進口，是國際儲備的一種。

　　一國的國際儲備除了外匯儲備之外，還包括黃金儲備、特別提款權和在國際貨幣基金組織(IMF)的儲備頭寸。

　　(五)財政指標(3個)

　　1.財政收入　2.財政支出　3.赤字或結余
第二節　宏觀經濟分析和證券市場

　　一、宏觀經濟運行分析

　　(一)宏觀經濟運行對證券市場的影響

　　宏觀經濟運行通過4個途徑影響證券市場：企業經營效益、居民收入水平、投資者對股價的預期、資金成本。

　　(二)宏觀經濟變動與證券市場波動的關系

　　1.GDP變動

　　(1)持續、穩定、高速的GDP增長。

　　(2)高通脹下的GDP增長。

　　(3)宏觀調控下的GDP減速增長。

　　(4)轉折性的GDP變動。

　　股市指數與宏觀經濟走勢之間的關聯關系被不同程度地弱化，股市指數與國民經濟增長速度經常呈現非正相關甚至負相關關系。

　　2.經濟周期變動

　　(1)經濟總是處于在周期性運動中，股份波動是永恒的。

　　(2)收集有關宏觀經濟資料和政策信息，隨時注意經濟發展動向。