2012年證券投資分析重點摘要：第七章證券組合管理理論

　　第七章　證券組合管理理論 
　　現(xiàn)代證券組組合理論體系的形成與發(fā)展
　　1952年，美國經(jīng)濟學(xué)哈里•馬克威茨發(fā)表了《證券組合選擇》的論文，作為現(xiàn)代證券組合管理理論的開端。馬克威茨對風(fēng)險和收益進(jìn)行了量化，建立的是均值方差模型。夏普、林特和莫森分別于1964．1965和1966年提出了資本資產(chǎn)定價模型CAPM。羅斯提出了套利定價理論APT。
　　第二節(jié)證券組合分析
　　
　　三、證券組合的可行域和有效邊界
　　（一）證券組合的可行域
　　證券組合的可行域表示了所有可能的證券組合。
　　1、兩種證券組合的可行域
　　（1）兩證券完全正相關(guān)，此時，組合的風(fēng)險、收益呈線性關(guān)系
　　（2）兩證券完全負(fù)相關(guān)，此時，組合的風(fēng)險—收益關(guān)系呈折線形式；并且組合可以降低風(fēng)險，即在收益相同的情況下，組合的風(fēng)險小于兩證券風(fēng)險的線性組合，且可以通過A、B證券比例的調(diào)整達(dá)到無風(fēng)險組合。
　　（3）兩證券不相關(guān)
　　此時，組合的風(fēng)險—收益關(guān)系呈雙曲線形式；且存在方差最小證券組合。
　　（4）兩證券不完全相關(guān)
　　向左凸的曲線，且相關(guān)系數(shù)越趨近-1，曲線彎曲程度越大，組合降低風(fēng)險的效果越明顯。
　　2、多種證券完全正相關(guān)
　　無賣空：向左凸的扇形區(qū)域；可賣空：向左凸的無限區(qū)域 
　　四、最優(yōu)證券組合
　　1、投資者的個人偏好與無差異曲線。
　　一個特定的投資者，任意給定一個證券組合，根據(jù)他對風(fēng)險的態(tài)度，可以得到一些滿意程度相同的（無差異）的證券組合，這些組合恰好在期望收益率-標(biāo)準(zhǔn)差坐標(biāo)系上形成一條曲線，我們稱這條曲線為投資者的一條無差異曲線。無差異曲線都具有如下特征：
　　（1）由左向右上彎曲的曲線
　　（2）每個投資者的無差異曲線都不相交
　　（3）同一條無差異曲線上的投資組合給投資者帶來的滿意程度相同，反之，則不同
　　（4）不同無差異曲線上的投資組合給投資者帶來的滿意程度不同
　　（5）無差異曲線位置越高，滿意度越大
　　（6）彎曲程度反映了投資者風(fēng)險承受能力
　　2、最優(yōu)組合的選擇：最優(yōu)組合是無差異曲線與有效邊界的切點。