2010年證券從業資格考試《投資分析》第三章講義

第三章　宏觀經濟分析　 　　　　　　　　
第一節 宏觀經濟分析概述
一、宏觀經濟分析的意義和方法
（一）宏觀經濟分析的意義：
1、把握證券市場的總體變動趨勢
2、判斷整個證券市場的投資價值
3、掌握宏觀經濟政策對證券市場的影響力度與方向
（二）宏觀經濟分析的基本方法
1、總量分析法：對影響宏觀經濟運行總量指標的因素及其變動規律進行分析（如對國民生產總值、消費額、投資額、銀行貸款總額及物價水平的變動規律的分析等），進而說明整個經濟的狀態和全貌。總量分析主要是一種靜態分析，因為它主要研究總量指標的變動規律。同時，也包括靜態分析，因為總量分析包括考察同一時內各總量指標的相互關系。總量是反映整個社會經濟活動狀態的經濟變量，它包括兩個方面：一個是量的總和；二是平均量和比例量。請訪問網站/
2、結構分析法：對經濟系統中各組成部分及其對比關系變動規律的分析（如國民生產總值中三次產業的結構分析、消費和投資的結構分析、經濟增長中各因素作用的結構分析等）。如果對不同時期內經濟結構變動進行分析，則屬于動態分析。
總量分析和結構分析的關系：相互聯系。總量分析側重于總量指標速度的考察，側重分析經濟運行的動態過程；結構分析側重于對一定時期經濟整體中各組成部分相互關系的研究，側重分析經濟現象的相對靜止狀態。總量分析非常重要，但它需要結構分析來深化和補充，而結構分析要服從于總量分析的目標。
3、宏觀分析資料的搜集與處理
二、評價宏觀經濟形勢的基本變量
（一）國民經濟總體指標
1、 國內生產總值（GDP）：是指一個國家（或地區）所有常住居民在一定時期內（一般按年統計）生產活動的最終成果。
2、 工業增加值：是指工業行業在報告期內以貨幣表現的工業生產活動的最終成果。
3、 失業率：是指勞動人口中失業人數所占的百分比。
4、 通貨膨脹：概念、衡量的3種常用指標、影響經濟的2種方式、3種分類
5、 國際收支：一般是一國居民在一定時期內與非本國居民在政治、經濟、軍事、文化及其他往來中所產生的全部交易的系統紀錄。
（二）投資指標
投資與經濟增長的關系：投資規模是否適度，是影響經濟穩定與增長的一個決定因素。投資規模過小，不利于為經濟的進一步發展奠定物質技術基礎；投資規模安排過大，超出了一定時期人力、物力和財力的可能，又會造成國民經濟比例的失調，導致經濟大起大落。
依據投資主體的不同，全社會固定資產投資分為
1、 政府投資　2、 企業投資　3、 外商投資
直接投資與間接投資的區別：直接投資者對被投資企業擁有控制權，而間接投資則沒有，只能取得利息和股息。
（三）消費指標
1、社會消費品零售總額：是提國民經濟各行業通過多種商品流通渠道向城鄉居民和社會集團供應的消費品總額。
2、城鄉居民儲蓄存款余額：某一時點城鄉居存入銀行及農村信用社的儲蓄金額。儲蓄擴大的直接效果就是投資需求擴大和消費需求減小。
（四）金融指標
1、總量指標
（1）貨幣供應量：是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現金之和。
貨幣供應量三個層次：
流通現金（M0），指單位庫存現金和居民手持現金之和。
狹義貨幣供應量（M1），指M0加上單位在銀行的可開支票進行支付的活期存款。
廣義貨幣供應量（M2），指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉居民個人在銀行的各項儲蓄存款以及證券公司的客戶保證金。
（2）金融機構各項存貸款余額：某一時點金融機構存款金額與金融機構貸款金額。
（3）金融資產總量：手持現金、銀行存款、有價證券、保險等其它資產的總和。
2、利率（利息率）：是指在借貸期內所形成的利息額與本金的比率。
（1）貼現率和再貼現率
貼現是銀行應客戶的要求，買進其未到付款日期的票據，或者說，購買票據的業務叫貼現。辦理貼現業務時，銀行向客戶收取一定的利息，稱為貼現利息或折扣，其對應的比率即貼現率。
再貼現是商業銀行由于資金周轉的需要，以未到期的合格票據再向中央銀行貼現時所適用的利率。對中央銀行而言，再貼現是買進票據，讓渡資金。
（2）同業拆借利率
同業拆借利率是指銀行同業之間的短期資金借貸利率。其中拆進利率表示銀行愿意借款的利率；拆出利率表示銀行愿意貸款的利率。拆進利率永遠小于拆出利率，其差額就是銀行的收益。我國對外籌資成本是在LIBOR利率的基礎上加一定百分點。
（3）回購利率
回購利率是交易雙方在全國統一拆借中心進行的以債券為權利質押的一種短期資金融通業務，是指融資金融入方（正回購方）在將債券出質抵押給資金融出方（逆回購方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方按某一約定利率計算的資金額向逆回購方返回資金，逆回購方向正回購方返還原出質債券的融資行為。該約定的利率及回購利率。
（4）各項存貸款利率
在其它條件不變時，由于利率水平上浮引起存款增加和貸款下降，一方面是居民消費支出減少，另一方面是企業的生產成本增加，它會同時抑制供給和需求。利率水平的降低則會引起需求和供給的雙向擴大。
3、 匯率：是外匯市場市匯率是一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。一般來說，國際金融市場上的外匯匯率是由一國貨幣所代表的實際社會購買力平價和自由市場對外匯的供求關系決定的。降低匯率會擴大國內總需求；提高匯率會縮減國內總需求。
4、 外匯儲備：外匯儲備是一國對債權的總和，用于償還外債和支付進口，是國際儲備的一種。一國的國際儲備除了外匯儲備外，還包括黃金儲備、特別提款權和在國際貨幣基金組織（IMF）的儲備頭寸。我國由于后兩者所占比例較低，國際儲備主要是由黃金的外匯儲備構成。
（五）財政指標
1、財政收入：指國家財政參與社會產品分配所取得的收入和，是實現國家職能的財力保證。
2、財政支出
在財政收支平衡條件下，財政支出的總量并不能擴大和縮小總需求。但財政支出的結構會改變消費需求和投資需求的結構。在總量不變的條件下，兩者是此多彼少的關系。擴大了投資，消費就必須減少；擴大了消費，投資就必須減少。
3、赤字或結余：財政收入與財政支出的差額即為赤字（差值為負時）或結余（差值為正時）。財政赤字有兩種彌補方式：一是通過舉債即發行國債來彌補；二是通過向銀行借款來彌補第二節 宏觀經濟分析與證券市場