破凈上市銀行開(kāi)啟并購(gòu)時(shí)間窗 股份制銀行受青睞

　　一場(chǎng)持續(xù)逾兩個(gè)月的暗戀式追求，終于被大白于天下：恒大地產(chǎn)將憑借約4.03億股的股權(quán)晉級(jí)華夏銀行(600015,股吧)前五大股東。與在體育界的高調(diào)不同，恒大這一次出手收購(gòu)華夏銀行股權(quán)確實(shí)十分隱秘。沒(méi)有華麗的大宗交易、沒(méi)有驚艷的漲停板、沒(méi)有滿天飛的傳言、沒(méi)有目標(biāo)明確的交易對(duì)手，“市價(jià)”——這是本次收購(gòu)最直接和最好的注釋，而且收購(gòu)涉及的“市價(jià)”合計(jì)高達(dá)人民幣33.025億元。

　　“近階段銀行股紛紛破凈，可以說(shuō)估值出現(xiàn)嚴(yán)重低估，各類資金對(duì)于上市銀行尤其是幾家股份制銀行表現(xiàn)出濃厚的興趣”，資深市場(chǎng)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“這些企業(yè)往往并不計(jì)較是不是在最低價(jià)位買入，而是更關(guān)注投資是否安全以及能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)”。

　　恒大出手華夏

　　1月24日晚間，恒大地產(chǎn)發(fā)布公告，已透過(guò)其附屬公司于2013年11月13日至2014年1月24日期間在市場(chǎng)上收購(gòu)共402,695,498股華夏股份，占于本公布日期華夏銀行已發(fā)行股本總額約4.522%，總代價(jià)為人民幣33.025億元(折合41.98億港元)，相當(dāng)于華夏股份于收購(gòu)時(shí)的市價(jià)。代價(jià)由公司內(nèi)部資源撥付清償。

　　恒大稱，由于收購(gòu)事項(xiàng)在上海證券交易所進(jìn)行，故公司并不知悉已收購(gòu)股份賣方的身份。就董事在作出一切合理查詢后所深知、盡悉及確信，已收購(gòu)股份的賣方及其最終實(shí)益擁有人乃獨(dú)立于公司及其相關(guān)人士的第三方。

　　對(duì)于收購(gòu)的具體原因，恒大地產(chǎn)表示，該公司與華夏銀行各自為房地產(chǎn)行業(yè)及銀行業(yè)的知名企業(yè)，該公司與華夏銀行的合作將加強(qiáng)兩個(gè)行業(yè)的關(guān)系以及增強(qiáng)各合作方的房地產(chǎn)發(fā)展及銀行業(yè)務(wù)。此外，華夏銀行的財(cái)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，使收購(gòu)事項(xiàng)對(duì)于恒大地產(chǎn)而言為一項(xiàng)合理的投資。鑒于收購(gòu)事項(xiàng)是按照現(xiàn)行市價(jià)進(jìn)行，此次收購(gòu)公平合理并符合恒大及股東的整體利益。

　　按照恒大地產(chǎn)公布的對(duì)價(jià)和股份數(shù)量計(jì)算，恒大地產(chǎn)的持股成本約為8.2元/股，與近階段華夏銀行的股份相比差距不大。結(jié)合華夏銀行近兩個(gè)月的成交量和股價(jià)走勢(shì)分析，恒大買入的主要時(shí)間點(diǎn)很可能是在去年12月初和12月底兩個(gè)時(shí)間段。

　　此前，恒大已經(jīng)進(jìn)入體育、教育、飲用水、醫(yī)療等行業(yè)，多元化投資速度加快。

　　對(duì)于很多內(nèi)地投資者而言，恒大地產(chǎn)知名度的提升與一項(xiàng)運(yùn)動(dòng)有關(guān)，那就是足球。而恒大地產(chǎn)距離金融業(yè)似乎仍有著相當(dāng)?shù)木嚯x。但是，這一次恒大的行動(dòng)改變了投資者的判斷。

　　恒大地產(chǎn)對(duì)于銀行業(yè)的“野心”還不止于華夏銀行，日前其與浦發(fā)銀行(600000,股吧)也締結(jié)了戰(zhàn)略合作關(guān)系。

　　1月9日，恒大地產(chǎn)集團(tuán)與浦發(fā)銀行戰(zhàn)略合作簽約儀式在上海浦發(fā)銀行總部舉行，根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，雙方合作涉及授信、銀行融資、直接融資、投資銀行業(yè)務(wù)、國(guó)際金融業(yè)務(wù)、金融創(chuàng)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等八大領(lǐng)域。值得一提的是，浦發(fā)還將向恒大提供單筆200億元的綜合授信，據(jù)了解，這是浦發(fā)銀行自成立以來(lái)面向企業(yè)提供的單筆最大額度的授信。

　　去年12月26日，恒大地產(chǎn)集團(tuán)董事局副主席、總裁夏海鈞率團(tuán)赴北京銀行(601169,股吧)總部進(jìn)行參觀考察，北京銀行行長(zhǎng)張東寧會(huì)見(jiàn)了來(lái)訪的夏海鈞一行，雙方就進(jìn)一步拓寬與深化合作進(jìn)行了廣泛探討和深入交流，并達(dá)成戰(zhàn)略合作意向。此外，去年恒大地產(chǎn)集團(tuán)還與中國(guó)郵儲(chǔ)銀行達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。

　　中小型銀行各有擁躉

　　去年11月份以來(lái)，中小型上市銀行尤其是股份制銀行獲得了不少“土豪式”增持。

　　2013年12月9日，滬市大宗交易平臺(tái)驚現(xiàn)天量大宗交易：招行以高于市價(jià)10.7%的價(jià)格成交11.33億股，占該股總股本4.5%，金額高達(dá)136.78億元。如此大手筆交易額，遠(yuǎn)超2012年3月19日市值42.16億元的花旗太保換手浦發(fā)銀行大宗交易，成為A股史上最大筆大宗交易。招商銀行(600036,股吧)隨后發(fā)布的公告顯示，安邦保險(xiǎn)(放心保)傳統(tǒng)產(chǎn)品賬戶累計(jì)增持招商銀行11.33億股A股，增持后安邦財(cái)險(xiǎn)持股占招商銀行總股本的5.00000002%。這是國(guó)內(nèi)大中型銀行近年來(lái)首次被單日巨款舉牌。公告同時(shí)顯示，2013年9月，安邦財(cái)產(chǎn)曾經(jīng)買入招商銀行1893萬(wàn)股，成交金額為1.76億元，成交均價(jià)為9.29/股，而本次大宗交易的成本則達(dá)到了12.07元/股。

　　安邦保險(xiǎn)表示，買入招商銀行的目的是出于對(duì)招行未來(lái)發(fā)展前景看好。安邦保險(xiǎn)在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)將根據(jù)證券市場(chǎng)整體狀況并結(jié)合招商銀行的發(fā)展及其股票價(jià)格情況等因素，決定是否繼續(xù)增持招商銀行股份。

　　2013年12月12日，上證所大宗交易平臺(tái)上出現(xiàn)民生銀行(600016,股吧)兩筆小幅溢價(jià)的交易，分別成交27940.68萬(wàn)股和6789.32萬(wàn)股，總成交量為3.47億股(占總股本的1.22%)，成交金額合計(jì)29億元。

　　除了大宗交易平臺(tái)，實(shí)業(yè)資本還通過(guò)銀行的H股上市收集籌碼。去年11月，國(guó)內(nèi)最大的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商萬(wàn)科宣布以4億美元代價(jià)戰(zhàn)略性投資即將在香港IPO公開(kāi)發(fā)售的徽商銀行，成為后者單一最大股東。萬(wàn)科宣布通過(guò)旗下子公司，以基石投資者身份參與徽商銀行H股首次公開(kāi)發(fā)行。最大認(rèn)購(gòu)金額為34.3億港元。而在萬(wàn)科之前，越秀地產(chǎn)母公司越秀集團(tuán)116億港元收購(gòu)創(chuàng)興銀行75%的股份，成為創(chuàng)興大股東。

　　低估值開(kāi)啟并購(gòu)窗口

　　“低估值是上市銀行并購(gòu)的先決條件”，上述市場(chǎng)人士表示，“由于涉及到的資金額往往十分巨大，因此安全性是產(chǎn)業(yè)資本對(duì)于并購(gòu)的第一要求”。

　　銀行股的估值確實(shí)創(chuàng)出了史上最低。截至1月17日，已經(jīng)有14家上市銀行跌破凈資產(chǎn)，其中四家銀行的市凈率不足0.8倍，另有四家銀行市凈率不足0.9倍。市凈率最高的銀行是民生銀行，為1.055倍，另一家未破凈銀行則為招商銀行，市凈率為1.037倍。此后，部分銀行股估值回升，破凈家數(shù)有所減少，但是大面積破凈仍是不爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)。

　　工商銀行(601398,股吧)董事長(zhǎng)姜建清日前在達(dá)沃斯接受采訪時(shí)表示，中國(guó)銀行(601988,股吧)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表非常漂亮，但14家銀行集體破凈原因在于有人不停講未來(lái)預(yù)期，用不良貸款、影子銀行等一個(gè)個(gè)壞的故事造成銀行業(yè)巿值下跌，嚴(yán)重背離上市公司的基本面。

　　或許，正是看到了更為真實(shí)的銀行業(yè)基本面，實(shí)業(yè)資本對(duì)于銀行自然青睞有加，至于選擇中小型銀行的原因，“一方面是這些銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較理想，股東間勢(shì)力均衡，很少存在一股獨(dú)大”，上述市場(chǎng)人士表示，“另一方面是銀行這些中小型銀行往往更具成長(zhǎng)性”。