影子銀行：創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)并存

　　影子銀行：創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)并存

　　[ 對(duì)影子銀行危險(xiǎn)不應(yīng)無(wú)視，也不應(yīng)夸大，重要的是應(yīng)把金融創(chuàng)新納入審慎監(jiān)管，同時(shí)廢除一些不必要的限制]

　　1月5日，業(yè)內(nèi)人士透露，此前市場(chǎng)傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“107號(hào)文”確有其事，該文件全名為《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》，影子銀行的問(wèn)題已經(jīng)引起廣泛關(guān)注，我們認(rèn)為，在肯定影子銀行金融創(chuàng)新特性的同時(shí)，也要關(guān)注可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。重要的是把金融創(chuàng)新納入審慎監(jiān)管。

　　我國(guó)影子銀行的定義從廣義上包含了表外融資中的委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)承兌匯票和直接融資中非銀行機(jī)構(gòu)持有的信用債，以及銀行理財(cái)、信托公司、券商資管、民間借貸等其他非傳統(tǒng)銀行主體提供的信用。市場(chǎng)上多位專(zhuān)家的估算結(jié)果是規(guī)模為20萬(wàn)億至30萬(wàn)億元人民幣。

　　影子銀行的快速發(fā)展，成為中國(guó)金融體系中一股不可忽視的力量。銀監(jiān)會(huì)副主席王肇星曾撰文指出“影子銀行體系是整個(gè)金融體系必不可少的組成部分，是正規(guī)金融體系的重要補(bǔ)充”。在影子銀行未來(lái)的發(fā)展中，值得關(guān)注的是創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。

　　影子銀行的產(chǎn)生主要由于2008年金融危機(jī)出現(xiàn)信貸膨脹，2011年政府又開(kāi)始收緊貨幣，房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、中小企業(yè)等需要融資，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求受到多種管制，大量資金需求走向非銀行體系渠道，而隨著監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)格，銀行開(kāi)始業(yè)務(wù)創(chuàng)新，將信貸資產(chǎn)表外化。此外，隨著非銀行金融機(jī)構(gòu)的大量發(fā)展，信托及銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模也快速擴(kuò)張。

　　對(duì)于影子銀行的發(fā)展，中國(guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)曾經(jīng)表示，由市場(chǎng)創(chuàng)新而來(lái)的“影子銀行”業(yè)務(wù)活動(dòng)，充分體現(xiàn)了現(xiàn)代金融發(fā)展“交易”的要素，具有重大的借鑒意義，或?qū)⒊蔀槲磥?lái)金融的發(fā)展之路。

　　我們認(rèn)為，影子銀行是在銀行資產(chǎn)負(fù)債表上有很多定義、在銀行資產(chǎn)負(fù)債表外提供流動(dòng)性創(chuàng)造信用的工具和市場(chǎng)。影子銀行可能是近年來(lái)中國(guó)最大和最活躍的“金融創(chuàng)新”，它擁有金融創(chuàng)新?lián)碛械幕�本特征。這既包括銀行自身的創(chuàng)新，如銀行理財(cái)產(chǎn)品、票據(jù)融資、同業(yè)代付等，也包括銀行與其他金融機(jī)構(gòu)合作的創(chuàng)新，如銀信、銀證、銀基、銀保合作的產(chǎn)品。影子銀行體系也可看作是非傳統(tǒng)融資市場(chǎng)和非銀行信用中介的創(chuàng)新。它進(jìn)一步提升了金融市場(chǎng)的活力，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到一定好的作用。

　　影子銀行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題則在更多的場(chǎng)合被提及。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，銀監(jiān)會(huì)要重點(diǎn)關(guān)注放大杠桿、期限錯(cuò)配和信用轉(zhuǎn)換三大風(fēng)險(xiǎn)。

　　在現(xiàn)實(shí)生活中，影子銀行相關(guān)的高利貸案件在中國(guó)被不斷曝光，以傳銷(xiāo)式的多層次金字塔式高利貸集資鏈條呈現(xiàn)出來(lái)，將民間資金與眾多擔(dān)保公司、典當(dāng)行以及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)，聯(lián)結(jié)成一個(gè)游離于傳統(tǒng)監(jiān)管體系之外的地下金融體系。在房地產(chǎn)領(lǐng)域，多家上市銀行的報(bào)表顯示房地產(chǎn)貸款余額罕見(jiàn)地出現(xiàn)下降情況。影子銀行正在悄然填補(bǔ)銀行從房地產(chǎn)貸款市場(chǎng)撤退后留下的真空。在房?jī)r(jià)下降和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的背景下，如果信托融資持續(xù)惡化，同時(shí)伴隨經(jīng)濟(jì)硬著陸和住房?jī)r(jià)格的深度調(diào)整，則會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　影子銀行的中國(guó)危局，同樣是國(guó)際金融危機(jī)的折射。IMF 2013年10月10日公布的報(bào)告指出，正如金融危機(jī)所揭示的，影子銀行體系會(huì)增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利。根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)于2011年發(fā)布的一項(xiàng)數(shù)據(jù)，在全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，影子銀行的總資產(chǎn)于2010年底已達(dá)到約60萬(wàn)億美元。

　　王肇星指出，有一部分影子銀行業(yè)務(wù)出于監(jiān)管套利的考慮，帶來(lái)額外的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)積累和對(duì)整個(gè)金融體系安全的威脅，應(yīng)通過(guò)進(jìn)一步完善監(jiān)管安排加以彌補(bǔ)，但也有一部分影子銀行業(yè)務(wù)有助于提高金融市場(chǎng)效率，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，提高金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，應(yīng)予以肯定和保護(hù)。我們認(rèn)為，對(duì)影子銀行危險(xiǎn)不應(yīng)無(wú)視，也不應(yīng)夸大，重要的是應(yīng)把金融創(chuàng)新納入審慎監(jiān)管，同時(shí)廢除一些不必要的限制。

　　影子銀行的中國(guó)危局，同樣是國(guó)際金融危機(jī)的折射。IMF 2013年10月10日公布的報(bào)告指出，正如金融危機(jī)所揭示的，影子銀行體系會(huì)增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利。根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)于2011年發(fā)布的一項(xiàng)數(shù)據(jù)，在全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，影子銀行的總資產(chǎn)于2010年底已達(dá)到約60萬(wàn)億美元。

　　王肇星指出，有一部分影子銀行業(yè)務(wù)出于監(jiān)管套利的考慮，帶來(lái)額外的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)積累和對(duì)整個(gè)金融體系安全的威脅，應(yīng)通過(guò)進(jìn)一步完善監(jiān)管安排加以彌補(bǔ)，但也有一部分影子銀行業(yè)務(wù)有助于提高金融市場(chǎng)效率，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，提高金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，應(yīng)予以肯定和保護(hù)。我們認(rèn)為，對(duì)影子銀行危險(xiǎn)不應(yīng)無(wú)視，也不應(yīng)夸大，重要的是應(yīng)把金融創(chuàng)新納入審慎監(jiān)管，同時(shí)廢除一些不必要的限制。