知識點2】長期負(fù)債籌資
一、負(fù)債籌資的特點
目前在我國,長期負(fù)債籌資主要有長期借款、債券兩種方式。
二、長期借款籌資
三、長期債券籌資
(一)債券的特征
公司債券與股票的區(qū)別
(二)特殊類型的債券的特點
【例·多選題】以下特殊債券中,票面利率通常會高于一般公司債券的有( )。
A.收益公司債券 B.附屬信用債券 C.參加公司債券 D.附認(rèn)股權(quán)債券
『正確答案』AB
『答案解析』收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券。這種債券由于投資風(fēng)險大所以其票面利率通常會高于一般公司債券。附屬信用債券是當(dāng)公司清償時,受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券;為了補償其較低受償順序可能帶來的損失,這種債券的利率高于一般債券。參加公司債券和附認(rèn)股權(quán)債券,由于附帶選擇權(quán),對投資人有吸引力,所以其利率通常低于一般債券
(三)債券的發(fā)行價格
債券的發(fā)行價格等于利息和本金的復(fù)利現(xiàn)值之和,按照發(fā)行時的市場利率作為折現(xiàn)率。
1.當(dāng)票面利率高于市場利率時,以溢價發(fā)行債券;
2.當(dāng)票面利率低于市場利率時,以折價發(fā)行債券;
3.當(dāng)票面利率等于市場利率時,以平價發(fā)行債券。
【例13-3】南華公司發(fā)行面值為1000元,票面年利率為10%,期限為10年,每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時,認(rèn)為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時,市場上的利率發(fā)生變化,那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價格,F(xiàn)按以下三種情況分別討論。
『正確答案』
(1)資金市場上的利率保持不變,南華公司的債券利率為10%仍然合理,則可采用等價發(fā)行。債券的發(fā)行價格為:
(2)資金市場上的利率有較大幅度的上升,達(dá)到12%,則應(yīng)采用折價發(fā)行。發(fā)行價格為: +1000×10%×(P/A,12%,10)=322+100×5.6502 =887.02(元)
也就是說,只有按887.02元的價格出售,投資者才會購買此債券,并獲得12%的報酬。
(3)資金市場上的利率有較大幅度的下降,達(dá)到8%,則可采用溢價發(fā)行。發(fā)行價格為:+1000×10%×(P/A,8%,10)=463.20+100×6.7101=1134.21(元)
也就是說,投資者把1134.21元的資金投資于南華公司面值為1000元的債券,便可獲得8%的報酬。
【提示】無論采用溢價、折價還是平價發(fā)行,其目的都是使投資者持有債券的到期收益率等于市場利率。
(四)債券的償還
1.到期償還:包括分批償還(有不同的到期日)和一次償還;
2.提前償還:支付的價格通常要高于債券的面值,并隨到期日的臨近而逐漸下降;
3.滯后償還:包括兩種形式:轉(zhuǎn)期(將較早到期的債券換成到期日較晚的債券);轉(zhuǎn)換(債券可以按一定的條件轉(zhuǎn)換成本公司的股票)
(五)債券籌資的優(yōu)缺點