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        2011年注冊會計師考試財務(wù)成本管理預(yù)習(xí)講義(53)

        發(fā)布時間:2011-02-19 11:45  來源:財務(wù)成本管理 查看:打印  關(guān)閉
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         【知識點2】財務(wù)杠桿

          (一)財務(wù)風(fēng)險

          財務(wù)風(fēng)險是由于企業(yè)運用了債務(wù)籌資方式而產(chǎn)生的喪失償付能力的風(fēng)險,而這種風(fēng)險最終是要由股東承擔(dān)的。

          債務(wù)利息固定——固定的現(xiàn)金流出。企業(yè)增加債務(wù)比例時,固定的現(xiàn)金流出就會增加,特別是在利息費用的增加速度超過了息稅前利潤增加速度的情況下,導(dǎo)致凈利潤的減少,喪失償債能力的概率增加,財務(wù)風(fēng)險的增加。債務(wù)資本的比例越高,財務(wù)風(fēng)險越大。

          【例·單選題】某企業(yè)借入資本和權(quán)益資本的比例為1:1,則該企業(yè)( )。

          A.既有經(jīng)營風(fēng)險又有財務(wù)風(fēng)險

          B.只有經(jīng)營風(fēng)險

          C.只有財務(wù)風(fēng)險

          D.沒有風(fēng)險,因為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險可以相互抵消

          『正確答案』A

          『答案解析』經(jīng)營風(fēng)險是由于企業(yè)的經(jīng)營活動形成的,只要企業(yè)經(jīng)營活動存在,就有經(jīng)營風(fēng)險;而財務(wù)風(fēng)險是由于借債形成的。

          (二)財務(wù)杠桿系數(shù)

          【思考】在其他因素不變的情況下,如果息稅前利潤增加10%,那么每股利潤變動率是大于、小于還是等于10%?

          『正確答案』大于10%

        2011年注冊會計師考試財務(wù)成本管理預(yù)習(xí)講義(53)
         

          利息和優(yōu)先股股利,稱為“固定的籌資成本”。

          企業(yè)由于存在固定籌資成本而導(dǎo)致的每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象,被稱為“財務(wù)杠桿效應(yīng)”。 1.財務(wù)杠桿系數(shù)的定義公式

          財務(wù)杠桿作用的大小通常用財務(wù)杠桿系數(shù)表示。財務(wù)杠桿系數(shù)越大,表示財務(wù)杠桿作用越大,財務(wù)風(fēng)險也就越大;財務(wù)杠桿系數(shù)越小,表明財務(wù)杠桿作用越小,財務(wù)風(fēng)險也就越小。財務(wù)杠桿系數(shù)的定義公式為:

          2011年注冊會計師考試財務(wù)成本管理預(yù)習(xí)講義(53)
          【提示】通過這個公式可以看到,如果固定性融資成本債務(wù)利息和優(yōu)先股股利等于0,則財務(wù)杠桿系數(shù)等于1,即不存在財務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)債務(wù)利息和優(yōu)先股股利不為0時,通常財務(wù)杠桿系數(shù)都是大于1的,即顯現(xiàn)出財務(wù)杠桿效應(yīng)。

          (三)相關(guān)因素變化對財務(wù)杠桿系數(shù)的影響

          在其他因素不變的情況下:

          (1)利息(或優(yōu)先股股利)越大,則財務(wù)杠桿系數(shù)越大;

          (2)EBIT越大,則財務(wù)杠桿系數(shù)越小。

          【例·單選題】甲企業(yè)上年的資產(chǎn)總額為800萬元,資產(chǎn)負(fù)債率50%,負(fù)債利息率8%,固定成本為60萬元,優(yōu)先股股利為30萬元,所得稅稅率為25%,根據(jù)這些資料計算出的財務(wù)杠桿系數(shù)為2,則邊際貢獻(xiàn)為( )萬元。

          A.184  B.204

          C.169  D.164

          『正確答案』B

          『答案解析』負(fù)債利息=800×50%×8%=32(萬元),2=EBIT/[EBIT-32-30/(1-25%)],解得:EBIT=144(萬元),邊際貢獻(xiàn)=EBIT+固定成本=144+60=204(萬元)。

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