投資基金指導：五月的序幕

　　每年夏天都是好萊塢制片商火力最集中的時間，各式宣傳鋪天蓋地，票房爭奪異常激烈。這個黃金檔期，嚴格來講其實開始于五月。為了先下手為強，一些大制作影片從5月起便開始陸續上映。今年也不例外，鐵齒鋼牙的金剛狼剛剛登上銀幕，符號學家羅伯特教授又要去探尋“天使與魔鬼”的秘密，而在這之后，變形金剛、終結者等也將粉墨登場。
　　五月不僅是電影旺季的序幕，也是環球股市的一個關鍵時刻。隨著首季度的各項宏觀經濟數據和公司業績報告，在五月之前已陸續公布，投資者對于這些數據將如何反應，市場未來又會何去何從，這些都將在5月逐一分曉。但從目前來看，前景似乎仍撲朔迷離。表面上歐美市場似乎已出現頗多利好訊號，不僅諸多公司的業績好于預期，金融機構對流動資金的需求也開始回落，而且美國銀行壓力測試的結果亦有驚無險，基本符合預期。
　　摩根資產管理的內部經濟指標顯示，美國、歐元區、日本和英國等四大主要市場，宏觀經濟均出現令人驚喜的正面進展。但仔細分析發現，改善部分基本都與生產及投資氣氛相關，而消費和勞動力市場數據仍普遍令人失望。在4月的最后一周，美國供應管理學會制造業指數、歐元區經濟信心調查、英國采購經理指數都比上月有所回升，但美國個人收入及開支、歐元區失業率，以及日本職位申請比率卻較3月惡化，而且都差過預期。
　　庫存下降及各國財政刺激開始生效，確實能推動投資氣氛和生產走強。但是，真正決定經濟擴張步伐的因素，仍然是需求增長率。雖然美國首季度的實質消費者開支出人意料地上漲2.2%，但主要原因卻是包括社會保險、養老金及失業救濟金等在內的轉移支付收入增加。假如不計入這些政府福利，季內名義個人收入實際上反而下跌逾5%。
　　要想對股市走勢有較為準確的把握，必須要學會在紛繁眾多的各式統計和調查中，找出最關鍵的指標。摩根資產管理認為，對于歐美股市來說，當前的關鍵就是勞動力市場和消費開支。由于投資氣氛的改善已經令市場在近期積累了相當升幅，同時財政刺激可能對經濟增長起到的推動作用亦將在未來兩個季度見頂，因此現在只有就業改善，消費開支回暖，才能支持歐美經濟真正開始持續復蘇。

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