證券市場基礎(chǔ)知識第五章考點-金融遠期、期貨與互換

第二節(jié)　金融遠期、期貨與互換

　　一、現(xiàn)貨交易、遠期交易、期貨交易

　　根據(jù)交易合約的簽訂與實際交割之間的關(guān)系，將市場交易的組織形態(tài)劃分為三類：

　　(一)現(xiàn)貨交易

　　“一手交錢，一手交貨”。

　　(二)遠期交易

　　遠期交易是雙方約定在未來某時刻按照現(xiàn)在確定的價格進行交易。

　　(三)期貨交易

　　期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場以公開競價方式所進行的標準化期貨合約的交易。

　　期貨交易一般不進行實際交割，而是在合約到期前進行反向交易、平倉了結(jié)。考試大論壇

　　【例題·多選題】根據(jù)交易合約的簽訂與實際交割之間的關(guān)系，市場交易的組織形態(tài)有(　)。

　　A.金融互換

　　B.遠期交易

　　C.現(xiàn)貨交易

　　D.期貨交易

　　[答疑編號1150050201]

　　『正確答案』BCD

　　二、金融遠期合約與遠期合約市場

　　金融遠期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。由于采用了“一對一交易”的方式，交易事項可協(xié)商確定，較為靈活。

　　缺點：非集中交易同時也帶來了搜索困難、交易成本較高、存在對手違約風(fēng)險等缺點。

　　根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，金融遠期合約包括：

　　(一)股權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約

　　包括單個股票的遠期合約、一攬子股票的遠期合約和股票價格指數(shù)的遠期合約三個子類。

　　(二)債權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約

　　主要包括定期存款單、短期債券、長期債券、商業(yè)票據(jù)等固定收益證券的遠期合約。

　　(三)遠期利率協(xié)議

　　是指按照約定的名義本金，交易雙方在約定的未來日期交換支付浮動利率和固定利率的遠期協(xié)議。

　　(四)遠期匯率協(xié)議

　　按照約定的匯率，交易雙方在約定的未來日期買賣約定數(shù)量的某種外幣的遠期協(xié)議。

　　1.全國銀行間債券市場的債券遠期交易，該交易在全國銀行間同業(yè)拆借中心進行，中心為市場參與者債券遠期交易提供報價、交易和信息服務(wù)，并接受中國人民銀行的監(jiān)管。

　　債券遠期交易數(shù)額最小為債券面額10萬元，交易單位為債券面額1萬元。債券遠期交易期限最短為2天，最長為365天，其中7天品種最為活躍。交易成員可在此區(qū)間內(nèi)自由選擇交易期限，不得展期。

　　為降低遠期債券交易的違約風(fēng)險，目前我國的交易規(guī)則還部分引進了期貨的交易制度，交易雙方協(xié)商繳納一定數(shù)量的保證金。

　　2007年9月，中國人民銀行公布《遠期利率協(xié)議業(yè)務(wù)管理規(guī)定》。

　　自2007年11月以來，人民幣遠期利率協(xié)議的參考利率均為3個月期上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)。

　　目前國內(nèi)主要外匯銀行均開設(shè)遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，同時，在新加坡、我國香港地區(qū)，還廣泛存在著不交割的人民幣遠期交易
三、金融期貨合約與金融期貨市場

　　(一)金融期貨的定義和特征

　　1.金融期貨定義

　　期貨合約則是由交易雙方訂立的，約定在未來某日按成交時約定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的標準化協(xié)議。

　　2.與金融現(xiàn)貨相比，金融期貨的特征具體表現(xiàn)為：

　　(1)交易對象不同

　　金融現(xiàn)貨交易的對象是某一具體形態(tài)的金融工具，金融期貨交易的對象是金融期貨合約。

　　(2)交易目的不同

　　金融工具現(xiàn)貨交易的首要目的是籌資或投資，金融期貨交易主要目的是套期保值。

　　(3)交易價格的含義不同

　　現(xiàn)貨價格是實時的成交價，期貨價格是對金融現(xiàn)貨未來價格的預(yù)期。

　　(4)交易方式不同

　　現(xiàn)貨交易要求在成交后的幾個交易日內(nèi)完成資金與金融工具的全額交割。期貨交易實行保證金和逐日盯市制度，交易者并不需要在成交時擁有或借入全部資金或基礎(chǔ)金融工具。

　　(5)結(jié)算方式不同

　　以基礎(chǔ)金融工具與貨幣的轉(zhuǎn)手而結(jié)束交易活動。絕大多數(shù)的期貨合約是通過做相反交易實現(xiàn)對沖而平倉的。

　　【例題·多選題】與金融現(xiàn)貨相比，金融期貨的特征具體表現(xiàn)在(　)。

　　A.結(jié)算方式不同

　　B.交易對象不同

　　C.交易價格的含義不同

　　D.交易目的不同

　　[答疑編號1150050202]

　　『正確答案』ABCD

　　【例題·單選題】關(guān)于現(xiàn)貨交易與期貨交易，下列表述錯誤的是(　)。

　　A.期貨交易中，交易者需要在成交時擁有或借入全部資金或基礎(chǔ)金融工具

　　B.現(xiàn)貨交易一般要求在成交后的幾個交易日內(nèi)完成資金與金融工具的全額結(jié)算

　　C.成熟市場中，現(xiàn)貨交易通常也允許進行保證金買入或賣空

　　D.期貨合約是通過做相反交易實現(xiàn)對沖而平倉的

　　[答疑編號1150050203]

　　『正確答案』A

　　【例題·判斷題】在期貨交易中，大多數(shù)期貨合約是通過相反交易對沖了結(jié)。(　)

　　A.正確　　　B.錯誤

　　[答疑編號1150050204]

　　『正確答案』A

　　3.金融期貨與普通遠期交易之間的區(qū)別：

　　(1)交易場所和交易組織形式不同

　　(2)交易的監(jiān)管制度不同

　　(3)金融期貨交易是標準化交易，遠期交易的內(nèi)容可協(xié)商確定

　　(4)保證金制度和每日結(jié)算制度導(dǎo)致違約風(fēng)險不同

　　(二)金融期貨的主要交易制度

　　1.集中交易制度

　　金融期貨是在期貨交易所或證券交易所進行集中交易。

　　期貨交易所是期貨市場的核心。

　　2.標準化期貨合約和對沖機制

　　3.保證金及其杠桿作用

　　設(shè)立保證金的主要目的是當交易者出現(xiàn)虧損時能及時制止，防止出現(xiàn)不能償付的現(xiàn)象。

　　雙方成交時交納的保證金叫初始保證金。

　　4.結(jié)算所和無負債結(jié)算制度

　　結(jié)算所是期貨交易的專門清算機構(gòu)，通常附屬于交易所，但又以獨立的公司形式組建。

　　所有的期貨交易都必須通過結(jié)算會員由結(jié)算機構(gòu)進行，而不是由交易雙方直接交收清算。

　　結(jié)算所實行無負債的每日結(jié)算制度，又稱逐日盯市制度，就是以每種期貨合約在交易日收盤前最后1分鐘或幾分鐘的平均成交價作為當日結(jié)算價，與每筆交易成交時的價格作對照，計算每個結(jié)算所會員賬戶的浮動盈虧，進行隨市清算。由于逐日盯市制度以1個交易日為最長的結(jié)算周期，對所有賬戶的交易頭寸按不同到期日分別計算，并要求所有的交易盈虧都能及時結(jié)算，從而能及時調(diào)整保證金賬戶，控制市場風(fēng)險。