歐盟版沃爾克法則：銀行與監(jiān)管者的新博弈

　　歐盟版沃爾克法則：銀行與監(jiān)管者的新博弈

　　根據(jù)《南德意志報(bào)》報(bào)道，歐盟執(zhí)委會(huì)計(jì)劃禁止大銀行從事自營(yíng)交易，并有可能要求銀行業(yè)隔離所有被認(rèn)為威脅到金融穩(wěn)定的交易活動(dòng)，這一舉措旨在禁止大型銀行采用高風(fēng)險(xiǎn)交易策略用自有資產(chǎn)博取高收益。預(yù)計(jì)將有29家大型銀行會(huì)受到影響，而小型金融機(jī)構(gòu)則可以繼續(xù)從事自營(yíng)交易。如獲通過(guò)，歐盟版沃爾克法則將于2020年3月實(shí)施。

　　歐盟出臺(tái)這一草案主要出于兩點(diǎn)考慮。一方面，歐洲監(jiān)管者對(duì)美國(guó)沃爾克法則的安全規(guī)則持支持態(tài)度，迫切希望歐洲金融體系運(yùn)營(yíng)更加穩(wěn)健，避免更多風(fēng)險(xiǎn);另一方面，沃爾克規(guī)則在歐洲實(shí)施將有助于推動(dòng)歐美自由貿(mào)易談判。在歐美跨大西洋(600558,股吧)自由貿(mào)易談判中，金融監(jiān)管成為了雙方的核心議題。美國(guó)方面認(rèn)為，貿(mào)易談判若包括金融服務(wù)內(nèi)容將使跨境監(jiān)管更為有效，同時(shí)美國(guó)也希望歐洲和亞洲能仿效美國(guó)制定更為審慎的監(jiān)管規(guī)則，以避免未來(lái)危機(jī)的發(fā)生。

　　歐盟版沃爾克草案將會(huì)給歐盟大型銀行和歐洲金融市場(chǎng)帶來(lái)較大影響。首先，該措施一旦出臺(tái)將有利于歐洲金融體系的穩(wěn)定。普遍采用“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”的歐洲銀行，熱衷于通過(guò)市場(chǎng)波動(dòng)賺取短期收益，并進(jìn)行復(fù)雜的跨市場(chǎng)、跨品種套利活動(dòng)。某些歐洲銀行甚至已從所謂的“有效銀行”走向“賭博銀行”，失去了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本功能。這一措施將有助于改變歐洲銀行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，使其回歸到開(kāi)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、注重風(fēng)險(xiǎn)控制的軌道中來(lái)。同時(shí)，這一措施與美國(guó)的沃爾克法案遙相呼應(yīng)，樹(shù)立了全球金融監(jiān)管的新標(biāo)桿。

　　其次，該措施在一定程度會(huì)限制歐洲大型金融機(jī)構(gòu)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力，影響歐洲銀行業(yè)收入。對(duì)于自營(yíng)交易收入占總收入之比較高的歐洲大型銀行而言，禁止自營(yíng)交易對(duì)其經(jīng)營(yíng)模式、盈利模式的沖擊是顯而易見(jiàn)的。其中，德意志銀行2012財(cái)年總收入為359億歐元，自營(yíng)交易賬戶收入約為54億歐元，占總收入的比重為15%;法興銀行2012財(cái)年總收入為256億歐元，自營(yíng)交易賬戶收入約為32億歐元，占總收入的比重為13%。預(yù)計(jì)歐洲銀行很有可能將增加的合規(guī)成本轉(zhuǎn)移至金融消費(fèi)者，同時(shí)改變其經(jīng)營(yíng)策略以適應(yīng)新的監(jiān)管規(guī)則。

　　再次，該草案對(duì)監(jiān)管者提出了更高的要求。基于美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，最困難的是采取限制高風(fēng)險(xiǎn)自營(yíng)交易的同時(shí)，避免損害做市和對(duì)沖等合規(guī)交易。在一定程度上，能否平衡兩者關(guān)系，是該法案順利推行的關(guān)鍵。

　　最后，該草案和沃爾克法則均會(huì)對(duì)全球債市的流動(dòng)性造成影響。由于歐美銀行在全球債券市場(chǎng)上扮演了重要角色，若限制歐美主要銀行自營(yíng)交易則可能對(duì)全球債市帶來(lái)較大沖擊。

　　美國(guó)沃爾克法則出臺(tái)之時(shí)，華爾街銀行家們就試圖聯(lián)合抵制，以維護(hù)自身利益，消除沃爾克法則的影響。沃爾克法則在九易其稿后，才推出施行。因此，歐盟版“沃爾克法則”的終稿必定是監(jiān)管者與歐洲主要銀行長(zhǎng)期博弈的結(jié)果。