投資基金指導(dǎo)：債券基金經(jīng)理的悲慘世界

　　來到JPMorgan美國總部，令人驚奇的不是高聳的建筑，而是固定收益團隊的豪華陣容。JPMorgan在美國有兩個固定收益組，分別在紐約和俄亥俄州。單紐約總部固定收益組就占據(jù)了大半個樓層，其中100多人是基金經(jīng)理和研究人員。
　　此次參加培訓(xùn)的五人小組中，也有兩個是固定收益組的成員。Dirk是歐洲債券基金的一位基金經(jīng)理，人很風(fēng)趣，在一起培訓(xùn)學(xué)習(xí)的過程中，我了解到債券基金經(jīng)理日常工作中的一些小故事。
　　4月初，與平時的繁忙不同，固定收益部的辦公室里鴉雀無聲，Dirk和他的同事們聚精會神地盯著屏幕。當(dāng)美國就業(yè)情況等數(shù)據(jù)在屏幕上公布之后，整個辦公室一片歡呼，甚至擊掌慶賀起來。原來，為獲取好的收益，Dirk管理的基金采用了久期偏長的策略，隱含的邏輯是看空美國近期的經(jīng)濟。如果美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和預(yù)料一樣糟糕的話，就會給固定收益投資帶來正收益。由此可見，債券基金經(jīng)理的日常生活總是伴隨著數(shù)據(jù)的煎熬。
　　這還不是最痛苦的事情。當(dāng)歐洲放假的時候，如果美國正常交易，歐洲的債券基金經(jīng)理也需要正常上班。不幸的是，有很多基金在亞洲注冊并銷售，甚至在歐洲和美國放假的時候，也需要有基金經(jīng)理值班，盯住重要信息，確保倉位的合理和投資運作。“因此，在歐洲人和美國人都在度假的時候，總有一個固定收益基金經(jīng)理百無聊賴地看著屏幕。”Dirk笑稱。
　　然而，龐大的團隊支持和員工的辛勤工作是有理由的，美國的債券基金規(guī)模總和超過1.6萬億美元，一單的交投動輒千萬乃至數(shù)億美元。很多人平時不會注意小數(shù)點后四位的報價，而在債券投資巨大的交易金額面前，小數(shù)點后四位的變動也顯得異常昂貴。如果再算上繁雜的債券衍生品和套利模式，歐洲和美國的債券基金經(jīng)理在操作中承受著巨大的壓力。當(dāng)然，如果操作得當(dāng)?shù)脑挘瑤�來的回報也異常豐厚。
　　與海外相比，中國的債券市場和債券基金還有很長的路要走。發(fā)達(dá)的債券市場不僅能更有效地為企業(yè)和社會配置資源，還能為股票市場帶來定價的基準(zhǔn)，抑制股市的過度波動。在資本市場上，債券基金經(jīng)理可以說是最“錙銖必較”的參與者，正是他們，在市場波動的環(huán)境中為千萬持有人帶來持續(xù)的投資回報。

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