證券知識(shí) - 引伸波幅對(duì)投資者的意義

　影響權(quán)證價(jià)格的因素除了正股價(jià)格之外，還有權(quán)證的剩余期限、引伸波幅、行權(quán)價(jià)格以及正股的預(yù)期股息等。其中，引伸波幅扮演著十分重要的角色，對(duì)權(quán)證投資者來(lái)說(shuō)意義重大。
　　所謂引伸波幅，就是把權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格代入權(quán)證定價(jià)公式（如Black-Scholes公式）當(dāng)中，反推得到的波動(dòng)率的數(shù)值，可以將其理解為市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)存續(xù)期內(nèi)正股波動(dòng)率的預(yù)期。引伸波幅和權(quán)證的價(jià)格呈正相關(guān)關(guān)系。也就是說(shuō)，在其它條件不變的情況下，引伸波幅越大，權(quán)證（不論是認(rèn)購(gòu)權(quán)證還是認(rèn)沽權(quán)證）的價(jià)格越高。
　　因此，引伸波幅大致上反映了買入權(quán)證的成本高低。由于引伸波幅是對(duì)正股未來(lái)波幅的預(yù)期，而在公司的基本面沒(méi)有發(fā)生大的變化，整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境也無(wú)大的變動(dòng)的情況下，正股的波幅并不會(huì)有太大的改變，所以通�？梢詫⒄�股近期的歷史波幅當(dāng)作合理引伸波幅的參照值。如果引伸波幅遠(yuǎn)高于正股歷史波幅，便可以認(rèn)為權(quán)證買入的成本偏高，反之亦然。
　　對(duì)于專業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，引伸波幅具有較為實(shí)際的意義。他們可以通過(guò)對(duì)沖規(guī)避正股的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)之后，買入引伸波幅過(guò)低的權(quán)證或賣出引伸波幅過(guò)高的權(quán)證，等待引伸波幅回歸合理水平從而賺取利潤(rùn)。
　　但對(duì)于一般的投資者來(lái)說(shuō)，單純利用引伸波幅的變化來(lái)賺錢則難度很大。首先，出于資金、能力等各方面的欠缺，一般投資者很難對(duì)沖正股風(fēng)險(xiǎn)，正股走勢(shì)仍然是投資權(quán)證要考慮的最重要的因素。因此，絕不能本末倒置，以引伸波幅的升跌作為投資權(quán)證的主要依據(jù)；其次，權(quán)證的引伸波幅走勢(shì)很難估計(jì)，需要對(duì)市場(chǎng)情緒等多種因素進(jìn)行把握，這也使得靠引伸波幅的變化來(lái)賺錢的難度偏大；第三，如果投資者是意圖進(jìn)行短線交易，甚至只是為了進(jìn)行T+0的日內(nèi)交易，那么，引伸波幅并無(wú)太大意義，因?yàn)槎唐谥畠?nèi)引伸波幅一般不會(huì)有大的變化，利潤(rùn)空間也并不大。
　　實(shí)際上，引伸波幅更多的是給投資者提供了一個(gè)衡量權(quán)證估值水平的指標(biāo)，這正如買入股票時(shí)需要考慮股票的市盈率一樣。如果權(quán)證的引伸波幅太大，意味著買入權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)較高。因?yàn)槿蘸蠹词拐�股的價(jià)格不變，引伸波幅的回落也一樣會(huì)使權(quán)證的價(jià)格下降。相反，如果買入權(quán)證的引伸波幅較低，即使正股價(jià)格下跌，引伸波幅的上升會(huì)使投資者的損失有所減少，從而降低了投資風(fēng)險(xiǎn)