不堪重負的PE

        發(fā)布時間:2010-06-12 18:30   來源:證券從業(yè)資格考試基礎知識 查看:打印  關閉

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          這里說的PE是指市盈率,所謂公司價格與公司盈利之比。PE是人們極為熟悉的名詞,甚至剛開始融資的創(chuàng)業(yè)者也都在大談多少倍PE。PE是個簡單的參數(shù),正是由于其簡單,因而得到廣泛的應用,同樣的理由,看似簡單的東西,不小心,也很容易出現(xiàn)錯誤。 
          一個參數(shù)總有其應用范圍,PE也不例外。對于沒有利潤的公司,大家都知道,PE無意義。但對于盈利尚不穩(wěn)定的公司,PE有意義,但不是一個好參數(shù)。說參數(shù)不好用,主要還是說不好比較。一個同類上市公司,PE為20倍,但一個處在尚未進入盈利期的公司,PE可能是2000倍。所以,這時候參照上市公司或其他公司就變得不切實際。上面主要說的是PE與公司階段有關系,不是較為穩(wěn)定盈利,PE參數(shù)不好用。這里指不穩(wěn)定主要指商業(yè)模式尚未發(fā)揮正常作用。有兩種情況,一種是模式尚未完全驗證,另一種情況是公司還未進入正常增長階段。 
          鑒于PE有一定的局限性,又有人發(fā)明了PS,即公司價格與公司收入的比率。人們常用的還有PB,即公司價格與公司賬面價值的比率。巴菲特的老師格雷厄姆曾經(jīng)在大蕭條快要結束的時候提醒投資人,很多美國公司的價格低于其公司擁有的現(xiàn)金,從而發(fā)出感嘆:美國的公司死掉比活著更有價值。進而呼喚投資人回到股市。這個觀點就是從資產(chǎn)負債表出發(fā)的。  銀行招聘
          PE顯然是與增長有關系。今年盈利500萬美元的公司,PE是20倍,如果明年增長是一倍,明年的PE就變成了10倍。為了將增長因素放進去,人們又發(fā)明了PEG。上例中20倍PE,未來預測每年增長為100%,將PE除以100就得到PEG為0.2。PEG考慮了增長要素,因此有能力鑒別出一些高增長公司。譬如:另一支股票PE也是20倍,但未來增長是20%,PEG是1。從這個角度看,顯然后一個公司更具投資價值。據(jù)說,PEG是著名投資人彼得林奇發(fā)明的,用來幫助他尋找有價值的股票。

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