不堪重負的PE

　　這里說的PE是指市盈率，所謂公司價格與公司盈利之比。PE是人們極為熟悉的名詞，甚至剛開始融資的創(chuàng)業(yè)者也都在大談多少倍PE。PE是個簡單的參數(shù)，正是由于其簡單，因而得到廣泛的應用，同樣的理由，看似簡單的東西，不小心，也很容易出現(xiàn)錯誤。 
　　一個參數(shù)總有其應用范圍，PE也不例外。對于沒有利潤的公司，大家都知道，PE無意義。但對于盈利尚不穩(wěn)定的公司，PE有意義，但不是一個好參數(shù)。說參數(shù)不好用，主要還是說不好比較。一個同類上市公司，PE為20倍，但一個處在尚未進入盈利期的公司，PE可能是2000倍。所以，這時候參照上市公司或其他公司就變得不切實際。上面主要說的是PE與公司階段有關系，不是較為穩(wěn)定盈利，PE參數(shù)不好用。這里指不穩(wěn)定主要指商業(yè)模式尚未發(fā)揮正常作用。有兩種情況，一種是模式尚未完全驗證，另一種情況是公司還未進入正常增長階段。 
　　鑒于PE有一定的局限性，又有人發(fā)明了PS，即公司價格與公司收入的比率。人們常用的還有PB，即公司價格與公司賬面價值的比率。巴菲特的老師格雷厄姆曾經(jīng)在大蕭條快要結束的時候提醒投資人，很多美國公司的價格低于其公司擁有的現(xiàn)金，從而發(fā)出感嘆：美國的公司死掉比活著更有價值。進而呼喚投資人回到股市。這個觀點就是從資產(chǎn)負債表出發(fā)的。  銀行招聘
　　PE顯然是與增長有關系。今年盈利500萬美元的公司，PE是20倍，如果明年增長是一倍，明年的PE就變成了10倍。為了將增長因素放進去，人們又發(fā)明了PEG。上例中20倍PE，未來預測每年增長為100%，將PE除以100就得到PEG為0.2。PEG考慮了增長要素，因此有能力鑒別出一些高增長公司。譬如：另一支股票PE也是20倍，但未來增長是20%，PEG是1。從這個角度看，顯然后一個公司更具投資價值。據(jù)說，PEG是著名投資人彼得林奇發(fā)明的，用來幫助他尋找有價值的股票。