證券從業(yè)：上市公司分析知識

　　對上市公司進行綜合分析的方法 
　　對上市公司進行綜合分析可以從基本分析和技術(shù)分析兩方面考慮：? 
　　基本分析的主要方面是：①國內(nèi)外政治、經(jīng)濟、金融情勢；②股票上市公司行業(yè)的整體分析；③上市公司中營運績效及其展望；④政府對股市所采取的政策，以及股市的資金及人氣等。技術(shù)分析是指運用各種統(tǒng)計科學(xué)的方法，依據(jù)股份變動的軌跡，去尋找未來股價變動方向。? 
　　不論是專業(yè)人士還是普通投資者，要具備足夠的對上市公司進行綜合分析的能力，是一件非常困難的事情。我們將從財務(wù)管理的角度來確定對上市公司的綜合分析。 
　　第一，根據(jù)公開信息分析上市公司。上市公司負有向社會公眾公布招股說明書、上市公告書以及定期公布年中、年度報告的法定義務(wù)。作為普通投資者，應(yīng)該學(xué)會從這些公開信息中攝取有用的資訊，提高投資收益。分析上市公司公開信息的目的，考|試/大就是通過了解上市公司的過去從而分析上市公司的未來，盡可能選擇具有成長性、風(fēng)險較低的公司，以規(guī)避風(fēng)險，獲取較好的投資收益。一般說來，上市公司公開披露的信息主要包括其業(yè)務(wù)情況、財務(wù)情況及其他事項。選擇上市公司的主要依據(jù)是它的經(jīng)營情況和市場表現(xiàn)。 
　　第二，根據(jù)幾個財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)來分析上市公司成長性。 
鑒于年報披露的財務(wù)數(shù)據(jù)不是確定不變的經(jīng)營成果，而是基于權(quán)責(zé)發(fā)生制對各種財務(wù)項目的時點或時期數(shù)作出的判斷，即不反映公司停止?fàn)I業(yè)或清算的實際狀況，而是反映持續(xù)經(jīng)營過程中的變動狀況。因此，對公開的有關(guān)財務(wù)狀況應(yīng)偏重于動態(tài)評估。投資者僅僅重視和追求報告期內(nèi)是否盈利、盈利的多少是遠遠不夠的。應(yīng)該根據(jù)上市公司的歷史、現(xiàn)狀來分析它的未來發(fā)展情況。? 
　　1.盈利能力? 
　　凈資產(chǎn)收益率是反映上市公司盈利能力的最主要指標(biāo)，其經(jīng)濟含義自有資金的投入產(chǎn)出能力。凈資產(chǎn)收益率高，表明公司資產(chǎn)運用充分，配置合理，資源利用效益高。凈資產(chǎn)收益率達到10%左右，一般可認為盈利能力中等，超過15%則屬盈利能力較強。考|試/大具有成長性的公司，資源配置通常都比較合理。因此，凈資產(chǎn)獲得能力也相對較高。只有盈利能力達到中等以上水平，其成長才是高質(zhì)量的。在市場經(jīng)濟條件下，過高的盈利能力是不可靠的，應(yīng)有所警惕。 
　　同時，也要分析凈資產(chǎn)收益率的波動情況，波動較大說明不穩(wěn)定，即使近期很高，也要注意有可能出現(xiàn)反復(fù)。? 
　　2.業(yè)務(wù)與利潤的增長情況? 
　　（1）主營業(yè)務(wù)增長率。通常具有成長性的公司多數(shù)都是主營業(yè)務(wù)突出、經(jīng)營比較單一的公司。因此，利用主營業(yè)務(wù)收入增長率這一指標(biāo)可以較好地考查公司的成長性。主營業(yè)務(wù)收入增長率高，表明公司產(chǎn)品的市場需求大，業(yè)務(wù)擴張能力強。如果一家公司中能連續(xù)幾年保持30%以上的主營業(yè)務(wù)收入增長率，基本上可以認為這家公司具備成長性。? 
　　（2）主營利潤增長率。一般來說，主營利潤穩(wěn)定增長且占利潤總額的比例呈增長趨勢的公司正處在成長期。一些公司盡管年度內(nèi)利潤總額有較大幅度的增加，但主營業(yè)務(wù)利潤卻未相應(yīng)增加，甚至大幅下降，這樣的公司質(zhì)量不高，投資這樣的公司，尤其需要警惕。考|試/大這里可能蘊藏著巨大的風(fēng)險，也可能存在資產(chǎn)重組等難得機遇。? 
　　（3）凈利潤增長率。凈利潤是公司經(jīng)營業(yè)績的最終結(jié)果。凈利潤的增長是公司成長性的基本特征，凈利潤增幅較大，表明公司經(jīng)營業(yè)績突出，市場競爭能力強。反之，凈利潤增幅小甚至出現(xiàn)負增長也就談不上具有成長性。? 
　　3.分析影響利潤變化的各種因素? 
　　（1）利潤總額的構(gòu)成分析? 
　　上市公司的利潤主要來源于主營業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)和投資收益。其中投資收益有一部分為參股企業(yè)的回報，一部分是短期投資回報。如果短期投資回報所占比例過大，說明這家公司的利潤很不穩(wěn)定，公司的經(jīng)營管理存在一定的問題。主營業(yè)務(wù)利潤變化的原因，一是公司主營業(yè)務(wù)量的增減情況，二是營業(yè)成本和各項費用的增減情況。如果一家上市公司的營業(yè)成本和各種費用大幅增加，很可能公司經(jīng)營管理或市場條件發(fā)生了嚴(yán)重問題。投資者還要分析利潤總額中是否摻入了水分。為此，投資者尤其應(yīng)該注意分析待攤及預(yù)提費用科目的金額和構(gòu)成內(nèi)容，看有無應(yīng)攤未攤和應(yīng)提未提的費用。分析財務(wù)費用支出與長短期借款是否匹配。分析公司各類資產(chǎn)的變化史，看固定資產(chǎn)計提折舊及無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)攤銷是否正常。同時，也要看存貨中是否隱含著利潤或損失。? 
　　（2）利潤增長點分析? 
　　上市公司利潤增長點可能來自很多方面，但比較可靠的主要是主營業(yè)務(wù)的擴張能力及其他投資交易活動。所以，我們一般還要注意上市公司的投資項目及發(fā)展計劃。注意觀察哪些項目能成為公司的利潤增長點。? 
　　（3）在建工程分析? 
　　在建工程大致分成經(jīng)營性在建工程和非經(jīng)營性在建工程兩大類，生產(chǎn)經(jīng)營性在建工程可形成新的利潤增長點，促使公司進一步發(fā)展。因此應(yīng)重視對生產(chǎn)經(jīng)營性在建工程的分析。首先分析在建工程竣工后，能否擴大已有的品牌優(yōu)勢和市場占有率。其次分析在建工程規(guī)模的大小，這將決定公司未來利潤增幅大小。再次分析在建工程建造過程，在建工程建成投入營運的時間也決定上市公司利潤增長的進程。? 
　　（4）公司的重組、收購、兼并活動分析? 
　　這些活動具有快速增加生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的特點，因而往往會使公司快速發(fā)展，但這些活動往往不易從公開信息中得到。
　　上市公司所屬行業(yè)對股價的影響 
　　“行業(yè)”一詞眾所周知且在日常生活中廣泛使用，但是很難也從沒有人給它下過一個確切的定義。這里只介紹行業(yè)的一般定義：行業(yè)是指作為現(xiàn)代社會中基本經(jīng)濟單位的企業(yè)，由于其勞動對象或生產(chǎn)活動方式的不同，生產(chǎn)的產(chǎn)品或所提供的勞務(wù)的性質(zhì)、特點和在國民經(jīng)濟中的作用不同而形成的產(chǎn)業(yè)類別。這就是說，行業(yè)是由一群企業(yè)組成的，這些企業(yè)由于其產(chǎn)品或勞務(wù)的高度可相互替代性而彼此緊密聯(lián)合在一起，并且由于產(chǎn)品替代性的差異而與其它的企業(yè)群體相區(qū)別。? 
　　分析上市公司所屬的行業(yè)與股票價格變化關(guān)系的意義非常重大。? 
　　首先，它是國民經(jīng)濟形勢分析的具體化。我們在分析國民經(jīng)濟形勢時，根據(jù)國民生產(chǎn)總值等指標(biāo)可以知道或預(yù)測某個時期整個國民經(jīng)濟的狀況。但是整個經(jīng)濟的狀況與構(gòu)成經(jīng)濟總體與各個行業(yè)的狀況并非完全吻合。當(dāng)整個經(jīng)濟形勢好時，只能說明大部分行業(yè)的形勢較好，而不是每個行業(yè)都好；反之，經(jīng)濟整體形勢惡化，則可能是大多數(shù)行業(yè)面臨困境，而可能某些行業(yè)的發(fā)展仍然較好。分析國民經(jīng)濟形勢也不能知道某個行業(yè)的興衰發(fā)展情況，不能反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。考|試/大例如，一個世紀(jì)前，美國的鐵路處于鼎盛時期，鐵路股票炙手可熱。但是在今天，約有一半以上的美國人沒有坐過火車，鐵路股票已不能再引起人們的興趣。相反，過去被人們冷落的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)如計算機、移動式電話等行業(yè)的股票現(xiàn)在已是門庭若市。 
　　這些說明，只有進行行業(yè)分析，我們才能更加明確地知道某個行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，以及它所處的行業(yè)生命周期的位置，并據(jù)此作出正確的投資決策。如果只進行國民經(jīng)濟形勢分析，那么我們頂多只能了解某個行業(yè)的籠統(tǒng)的、模糊的輪廊。? 
　　其次，進行行業(yè)分析可以為更好地進行企業(yè)分析奠定基礎(chǔ)。前面已經(jīng)說過，行業(yè)是由許多同類企業(yè)構(gòu)成的群體。如果我們只進行企業(yè)分析，則雖然我們可以知道某個企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況，但不能知道其他同類企業(yè)的狀況，無法通過橫向比較知道目前企業(yè)在同行業(yè)中的位置。而這在充滿著高度競爭的現(xiàn)代經(jīng)濟中是非常重要的。另外，行業(yè)所處生命周期的位置制約著或決定著企業(yè)的生存和發(fā)展。汽車誕生以前，歐美的馬車制造業(yè)曾經(jīng)是何等的輝煌，然而時至今日，連汽車業(yè)都已進入生命周期中的穩(wěn)定期了。這說明，如果某個行業(yè)已處于衰退期，則屬于這個行業(yè)中的企業(yè)，不管其資產(chǎn)多么雄厚，經(jīng)營管理能力多么強，都不能擺脫其陰暗的前景。現(xiàn)在還有誰愿意去大規(guī)模投資于馬車生產(chǎn)呢？投資者在考慮新投資時，不能投資到那些快要沒落和淘汰的“夕陽”行業(yè)。投資者在選擇股票時，不能被眼前的景象所迷惑，而要分析和判斷企業(yè)所屬的行業(yè)是處于初創(chuàng)期、成長期，還是穩(wěn)定期或衰退期，絕對不能購買那些屬于衰退期的行業(yè)股票。