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        證券投資分析復習資料:零增長模型

        發布時間:2010-06-12 19:41   來源:證券從業資格考試投資分析 查看:打印  關閉

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          利用現金流貼現模型決定股票的內在價值時存在著困難,即投資者必須預測所有未來時期支付的股利。由于普通股票沒有一個固守的生命周期,因此通常需要對無窮多個時期的股息加上一些假定。這些假定始終圍繞著股利增長率。 
          1.公式
          零增長模型假定股利增長率等于零,即g=0,也就是說未來的股利按一個固定數量支付。
          根據這個假定,得出零增長模型公式銀行招聘收集整理
          V=D0/K 
          式中:V為股票的內在價值;Do為在未來無限時期支付的每股股利;k為必要收益率。
          2.內部收益率。
          方程也可用于計算投資于零增長證券的內部收益率。首先,用證券的當今價格P代替V,用k*(內部收益率)代表k,代人公式其結果是:
          V=D0/P 
          3.應用
          零增長模型的應用似乎受到相當的限制,畢竟假定對某一種股票永遠支付固定的股利是不合理的。但在特定的情況下,在決定普通股票的價值時,這種模型也是 相當有用的,尤其是在決定優先股的內在價值時。因為大多數優先股支付的股利不會因每股收益的變化而發生改變,而且由于優先股沒有固定的生命期,預期支付顯 然是能永遠進行下去的。

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